Un experto explica: por qué los mercados indios están aumentando a pesar de la pandemia de Covid-19
El coronavirus se está extendiendo, hay muy pocos brotes verdes, los cierres son cada vez más locales y, sin embargo, los mercados están aumentando. Lo que esto significa para la economía de la nación y su dinero. Nilesh Shah explica
La gente pasa por la Bolsa de Valores de Bombay en Mumbai. (Foto / Archivo PTI) Nilesh Shah, Director Gerente de Kotak Mahindra Asset Management Co Ltd, tiene más de un cuarto de siglo de experiencia en mercados de capitales e inversiones relacionadas con el mercado. Shah, uno de los analistas financieros más astutos del país, intervendrá periódicamente con su evaluación del mercado y su impacto en la economía en este momento de incertidumbre. Él le da sentido al Sensex:
La curva Covid-19 apenas se ha aplanado, el recuento de casos está aumentando y la incertidumbre prevalece sobre la reactivación económica con India frente a su peor desempeño de crecimiento en cuatro décadas. A pesar de esto, los mercados de valores se han recuperado hasta los niveles de marzo. W ¿Qué explica esta exuberancia?
El mercado siempre mira al futuro. Al nivel actual del Sensex, The Street está descontando que India tendrá un superávit por cuenta corriente en el año fiscal 21 debido a menores importaciones de petróleo, menores importaciones de oro y reducción de las importaciones de China.
El mercado está valorando los flujos de FPI (inversiones de cartera extranjeras) debido al aumento del peso de la India en el índice MSCI y FTSE. El mercado está teniendo en cuenta que el estímulo fiscal y monetario anunciado por el gobierno y el Banco de la Reserva de la India trabajará para restringir el crecimiento del PIB del año fiscal 21 de la India a aproximadamente - 5%, pero sentará las bases para un fuerte repunte en el crecimiento del PIB del año fiscal 22. Más importante aún, el mercado está fijando un precio en la reanudación de las actividades económicas normales, con una solución médica para la pandemia Covid-19 a la vuelta de la esquina. Si el escenario real en los próximos días es mejor que el precio del mercado, el índice puede subir desde aquí. Si el escenario real es peor que el precio del mercado, el índice caerá desde el nivel actual.
Entonces, ¿diría que no hay divergencia entre los fundamentos económicos y el movimiento del mercado?
A largo plazo, los fundamentos económicos impulsan el mercado. Si bien vemos a Nifty en 10,302 al 30 de junio de 2020, las 15 principales acciones se cotizan a un nivel de 13,890 y las 35 inferiores se cotizan a un nivel de 7,498. Esta fuerte polarización refleja la creencia del mercado de que las 15 empresas principales son seguras para invertir, mientras que las 35 empresas más bajas reflejan el susto en el mercado y el dolor de la interrupción de Covid-19.
Los datos muestran que el crecimiento no ha sido solo en los índices premier; incluso las empresas de mediana y pequeña capitalización han ganado. ¿Cuáles son los factores de este optimismo más amplio en el mercado?
Matemáticamente, cuando caes de 100 a 10, es una caída del 90%. Cuando rebotas de 10 a 20, es un salto del 100%, aunque hayas bajado un 80% desde la parte superior. La pequeña capitalización se redujo en un momento un 65% desde la parte superior. Habían caído demasiado, esperando que las empresas cerraran. Se han recuperado cuando se ha demostrado que sus temores son infundados. Las empresas han encontrado formas innovadoras de reducir costos y sobrevivir a la recesión.
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¿Son los mercados indios caros hoy en día, especialmente dado que las ganancias pueden ser un fracaso en el año fiscal 21?
Sería inútil valorar el mercado indio actualmente sobre la base de las ganancias. The Street sabe que las ganancias del año fiscal 21 serán un fracaso. Uno tendrá que concentrarse en las ganancias del año fiscal 22. Será mejor evaluar las acciones en función de la capitalización de mercado y el PIB. El 17 de enero de 2020, cuando el Nifty estaba en 12,000, la tasa de capitalización de mercado a PIB era de aproximadamente 78%, un poco por encima del promedio histórico. El 23 de marzo, cuando el Nifty estaba en 7,600, la tasa de capitalización de mercado a PIB era de aproximadamente 51%, sustancialmente por debajo del promedio histórico. Hoy, cotizamos a una tasa de capitalización de mercado a PIB de alrededor del 72%, casi en el promedio histórico. Los mercados se valoran de forma justa al promedio histórico. Es barato cuando cotiza con un descuento del promedio histórico.
Un hombre pasa frente a la Bolsa de Valores de Bombay en Mumbai. (Foto exprés: Nirmal Harindran) Hemos visto un gran número de nuevos inversores minoristas que ingresan al mercado directamente a través de las bolsas de valores. ¿Qué podría estar impulsando este comportamiento de los inversores minoristas?
Hay un par de factores que llevan a los inversores minoristas a las bolsas de valores. Muchos jóvenes han reconocido la importancia de los ahorros y les gustaría invertir para un día lluvioso. Muchos no pueden gastar dinero debido al bloqueo y, por lo tanto, tienen que invertir su excedente. Muchos están sentados en casa y han tratado de hacer dinero rápido negociando en el mercado de valores. Su participación ha aumentado la participación minorista en el mercado de valores a uno de los niveles más altos de la historia.
Muchos están persiguiendo acciones de menor precio en el grupo Z. Sus compras frenéticas han elevado los precios, lo que les ha proporcionado ganancias instantáneas. Este éxito instantáneo hace que pongan más dinero en el mercado y también traigan a sus amigos y familiares al mercado.
Los datos sobre los volúmenes en el segmento de efectivo muestran que los inversores no institucionales (minoristas) han aumentado su participación a más de una década de casi el 70 por ciento. Los FPI y los inversores institucionales nacionales (DII) se han visto marginados.
¿Cómo interpretas esta tendencia?
Uno tendrá que mirar el volumen de entrega en lugar del volumen de operaciones. Sin lugar a dudas, la participación minorista ha aumentado tanto en la negociación como en el volumen de entrega. Sin embargo, el volumen de entrega sigue estando dominado por inversores institucionales en el grupo A de acciones de gran capitalización. En las acciones del grupo Z, los inversores minoristas dominan tanto la negociación como los volúmenes de entrega, ya que los inversores institucionales no quieren tocarlos.
En abril y mayo, los nuevos registros SIP promediaron 7.8 lakh, una caída de casi el 25% del promedio mensual de 9.8 lakh en el año fiscal 2020. ¿Los inversores minoristas se apresuran a invertir directamente? ¿Cuales son las razones?
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Los rendimientos de SIP palidecen frente a los rendimientos de acciones directas en la actualidad. Es natural que los nuevos inversores se sientan atraídos por la equidad directa. SIP es vendido por miles de distribuidores de fondos mutuos a través de contactos cara a cara con inversores. Con restricciones de movimientos, esa conexión no es posible. Estoy seguro de que SIP volverá a su camino de crecimiento normal cuando los distribuidores puedan reunirse con los inversores cara a cara.
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¿Ha habido una mejora en términos de nuevas entradas en fondos mutuos de renta variable en junio-julio?
Los flujos de fondos de renta variable han bajado desde los máximos de marzo. Si bien hay cierta desaceleración en los flujos brutos, ya que muchos inversores esperan una corrección, los reembolsos han aumentado considerablemente. Parte de los reembolsos son para financiar emergencias financieras debido a Covid-19. Parte de los reembolsos se deben a la reserva de beneficios, ya que los mercados se han recuperado bruscamente. Habrá una recuperación gradual de los flujos una vez que los inversores tengan confianza en la normalidad.
Si bien la ganancia desde el mínimo del 23 de marzo es de alrededor del 40 por ciento, ¿cree que el impulso continuará? ¿Qué factores podrían impulsar aún más los mercados?
Para que el mercado suba de sus niveles actuales, será necesaria una solución médica temprana que permita la reanudación de las actividades económicas normales. Los mercados necesitarán ganancias sólidas en el año fiscal 22, además de flujos constantes de inversores locales y globales. Los mercados necesitarán precios del petróleo más bajos, un menor déficit comercial con China y menores importaciones de oro para que India se convierta en un superávit por cuenta corriente en el año fiscal 21. El aumento de los mercados mundiales también tiene un efecto de contagio en los mercados locales. Los eventos decidirán qué curso tomarán los mercados.
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¿Cuáles son los riesgos a la baja para el mercado en los niveles actuales?
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El riesgo a la baja para el mercado se producirá si el escenario anterior se desarrolla en la dirección opuesta. Los mercados se moverán de acuerdo con la forma en que se desarrolle el escenario real frente a lo que se descuenta.
¿Deberían los inversores minoristas entrar en el mercado a niveles tan altos?
Los inversores minoristas no deben fijarse únicamente en el nivel del mercado para invertir. Deben seguir un enfoque disciplinado basado en su perfil de riesgo y objetivo de inversión. El mantra del gurú para la creación de riqueza es la inversión regular (pequeñas gotas de agua hacen un océano), la inversión a largo plazo (hay que esperar 12 años para cultivar un árbol de mango) y la asignación disciplinada de activos (mantener el equilibrio es clave para el éxito). En el nivel actual o en cualquier nivel del mercado, los inversores deben ceñirse a su plan financiero.
¿Cuál será su consejo para ellos?
En los niveles actuales del mercado, recomiendo a los inversores que estén sobreponderados en oro, neutrales en deuda y capital e infraponderados en bienes raíces comerciales. En equidad, opte por la calidad y evite las acciones de centavo. En renta fija, invierta en activos de mayor calidad crediticia. Evite las propiedades en construcción de desarrolladores desconocidos en el sector inmobiliario. Los bonos soberanos de oro serán la mejor forma de invertir en oro.
Este artículo apareció por primera vez en la edición impresa el 17 de julio de 2020 con el título 'Dar sentido al Sensex'.
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