ExplainSpeaking: el estado del pasado y el futuro de la economía india en seis gráficos
La última encuesta de confianza del consumidor ha demostrado que la confianza del consumidor indio ha alcanzado un mínimo histórico. Así es como esto podría obstaculizar la recuperación económica de la India.
Cuando el crecimiento del PIB se tambalea, es más probable que la inflación también caiga. - ExplainSpeaking-Economy es un boletín semanal de Udit Misra, que se entrega en su bandeja de entrada todos los lunes por la mañana. Haga clic aquí para suscribirse
Queridos lectores,
La semana pasada, el gobernador del RBI, Shaktikanta Das, anunció la última revisión de la política monetaria. La conclusión general: el RBI redujo el pronóstico de crecimiento del PIB de la India para el año financiero actual entre un 10.5% y un 9.5% y marcó el pronóstico de inflación para el año del 5% al 5.1%.
Por lo general, el crecimiento vacilante lleva al RBI a recortar las tasas de interés para estimular la actividad económica. Pero el aumento de la inflación requiere un aumento de las tasas de interés. Y dado que el RBI está obligado por ley a apuntar a la inflación dentro de la banda del 2% y el 6%, lo mejor que podría hacer, y lo ha estado haciendo durante varios meses, es mantener el status quo en las tasas de interés.
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Sin duda, en circunstancias normales, se espera que estas dos variables, la tasa de crecimiento del PIB y la tasa de inflación, se muevan en la misma dirección. En otras palabras, cuando el crecimiento del PIB se recupera, es más probable que la inflación también se recupere. Esto se debe a que un mayor crecimiento generalmente significa más demanda por parte de las personas y una mayor demanda generalmente da como resultado que los precios de esos bienes y servicios suban. De manera similar, cuando el crecimiento del PIB se tambalea, es más probable que la inflación también disminuya.
Pero durante la mayor parte de su mandato como gobernador del RBI, Das ha descubierto que la tasa de crecimiento del PIB se ha tambaleado mientras que la inflación se ha disparado.
Como era de esperar, entonces, comenzó su discurso a los medios citando al gran filósofo estoico Epicteto: Cuanto mayor es la dificultad, mayor es la gloria de superarla ...
Epicteto creía que no había muchas cosas bajo el control humano y por eso aconsejó que los humanos, en cambio, deberían controlar cómo reaccionaban a lo que estaba fuera de su control. Dada la naturaleza de la pandemia de Covid-19 y cómo está afectando la economía, esa sabiduría estoica es realmente útil.
Pero la siguiente frase de Epicteto, que permanece oculta por los puntos suspensivos de arriba, también es bastante instructiva: los pilotos hábiles obtienen su reputación de las tormentas y tempestades. De hecho, Epicteto dijo muchas cosas que son relevantes para la India de hoy. Tales como: Todas las religiones deben ser toleradas ... porque cada hombre debe llegar al cielo a su manera o Un barco no debe andar en un solo ancla, ni la vida en una sola esperanza.
Entonces, ¿qué hizo que el gobernador Das se apoyara en los estoicos?
Quizás tenga que ver con los resultados de la última Encuesta de Confianza del Consumidor de RBI que se llevó a cabo en mayo. El RBI realiza esta encuesta cada dos meses preguntando a los hogares de 13 ciudades importantes, como Ahmedabad, Bhopal, Guwahati, Patna y Thiruvananthapuram, sobre sus percepciones actuales y expectativas futuras sobre una amplia variedad de variables económicas. Estas variables incluyen la situación económica general, escenario de empleo, situación general de precios, ingresos propios y niveles de gasto.
Basado en estas respuestas específicas, el RBI construye dos índices. Uno, el Índice de Situación Actual (CSI) y dos, el Índice de Expectativas Futuras (FEI). El CSI mapea cómo las personas ven su situación actual (sobre ingresos, empleo, etc.) en comparación con hace un año. El FEI mapea cómo la gente espera que sea la situación (en las mismas variables) dentro de un año.
Al observar las dos variables, así como su desempeño en el pasado, se puede aprender mucho sobre cómo los indios se han visto a sí mismos careciendo a lo largo de los años.
Como GRÁFICO 1 muestra, CSI ha caído a un mínimo histórico de 48,5 en mayo. Un valor de índice de 100 es crucial aquí, ya que distingue entre sentimiento positivo y negativo. En 48,5, el sentimiento actual del consumidor está a más de 50 puntos de ser neutral. En otras palabras, más del 50% de los encuestados consideró que están peor en la actualidad en comparación con hace un año. Es importante tener en cuenta que hace un año, el CSI había alcanzado un mínimo histórico .
GRÁFICO 1: Índice de situación actual csi e índice de expectativas futuras FEI. El índice de expectativas futuras (FEI) también se trasladó al territorio pesimista por segunda vez desde el inicio de la pandemia.
Para ver más en perspectiva estas caídas, he destacado los dos eventos, la desmonetización (flecha azul) y la reelección del primer ministro Modi en 2019 (flecha verde), ya que coinciden con los picos de la confianza positiva del consumidor.
Pero para comprender mejor qué factores específicos están reduciendo estos índices, debemos mirar los siguientes gráficos.
El RBI dice que el índice de situación actual se está reduciendo debido a dos factores en particular. Estos son los sentimientos de los consumidores sobre la situación económica general y el escenario del empleo.
GRÁFICO 2 mapea las respuestas netas de los hogares sobre la situación económica general. Permítanme explicar qué queremos decir con las respuestas netas.
Percepciones y expectativas sobre la situación económica general. En la encuesta, RBI pregunta cuántas personas perciben actualmente que la situación económica general ha mejorado, se ha mantenido igual o ha empeorado. La diferencia entre quienes dicen que ha mejorado y quienes dicen que ha empeorado es la respuesta neta. Es en términos porcentuales y si es negativo significa que más personas piensan que la situación ha empeorado.
De manera similar, las respuestas netas se calculan para las expectativas de un año antes y una respuesta neta negativa implica que más personas esperan que las cosas empeoren en un año.
Cabe señalar que ha habido una disminución en gran medida secular tanto en la confianza actual del consumidor como en las expectativas futuras desde la reelección del primer ministro Modi en 2019 (flecha verde).
La última depresión de este tipo, aunque no tan profunda, en la situación económica general fue en 2013-14, que fue el último año de la regla de la UPA.
El otro gran factor que está reduciendo la confianza del consumidor es el empeoramiento de las perspectivas de empleo en el país.
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Mire el GRÁFICO 3.
GRÁFICO 3. Percepciones y expectativas sobre el empleo. En cuanto al empleo, el sentimiento actual ha ido empeorando desde que el primer ministro Modi fue elegido en 2014 (flecha azul celeste). Solo hubo dos picos, que nuevamente coinciden con la desmonetización y la reelección del primer ministro Modi en 2019.
Más allá de la tendencia a medio plazo, lo que también destaca es la crudeza de los sentimientos de los consumidores sobre el empleo. La diferencia entre el porcentaje de encuestados que piensan que la situación laboral ha mejorado (7,2%) y los que piensan que ha empeorado (82,1%) con respecto a hace un año es de un 75%. Lo que es igualmente peor es que más personas esperan que la situación del empleo empeore dentro de un año, por eso la línea de expectativas de un año por delante está por debajo de 0.
Las perspectivas de empleo bastante deprimentes fueron cruciales no solo para reducir el índice de situación actual (CSI), sino también el índice de expectativas futuras (FEI). Pero hubo un factor más que está reduciendo el FEI: la perspectiva de los ingresos.
GRÁFICO 4 mapea las respuestas netas para la percepción actual y las expectativas futuras sobre sus ingresos. Nuevamente, al igual que el empleo, las perspectivas de ingresos han registrado una disminución secular desde aproximadamente el comienzo del mandato del primer ministro Modi en 2014. Los dos picos positivos nuevamente coinciden con la desmonetización y las elecciones de Lok Sabha de 2019.
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GRÁFICO 4: Percepciones y expectativas sobre los ingresos. La línea de percepción actual se ha desplomado desde la pandemia y muestra que cada vez más encuestados creen que sus ingresos actuales son peores que hace un año.
Afortunadamente, la línea de expectativas futuras aún no ha caído por debajo de la marca cero. Esto significa que, en términos porcentuales, más personas esperan ganar más en el plazo de un año. Sin embargo, si eso sucederá o no, es un asunto completamente diferente.
Por lo general, la brecha entre las percepciones actuales del mapeo de líneas y las expectativas futuras del mapeo de líneas, siendo la última más alta que la primera, muestra que las personas viven con esperanza y esperan que las cosas mejoren un año después de la encuesta. En el caso de los ingresos, esta brecha se ha incrementado de manera espectacular desde el inicio de la pandemia, mostrando posiblemente la fuerza de la esperanza.
Al observar cualquiera de estos gráficos, también es importante tener en cuenta que, si bien las expectativas de un año por delante están en su mayoría en territorio positivo, lo que implica que más personas esperan estar mejor dentro de un año, cuando uno avanza un año y mira Según la percepción actual, un año después, a menudo se encuentra en territorio negativo, lo que implica que más personas creen que están en peor situación que hace un año.
Hay dos gráficos más que merecen su atención.
GRÁFICO 5 mapea las respuestas netas sobre la tasa de inflación (o la tasa a la que los precios aumentan año tras año). Este es un gráfico bastante notable porque no se parece a ningún otro en un aspecto crucial. Ambas líneas están en territorio negativo y eso es demasiado profundamente negativo.
GRÁFICO 5: Percepciones y expectativas sobre la inflación. Esto significa dos cosas. Uno, que una abrumadora proporción de indios ha descubierto, repetidamente, que la tasa de inflación ha aumentado durante el último año. Dos, que una abrumadora proporción de indios espera que la tasa de inflación empeore (es decir, aumente) dentro de un año.
Esas expectativas de inflación endurecidas podrían explicar por qué, en el pasado, el RBI ha tenido dificultades para reducir las tasas de interés con la frecuencia o tanto como el gobierno quería.
Finalmente, GRÁFICO 6 proporciona una pista de por qué incluso las empresas están tan preocupadas por la caída de la demanda de los consumidores en la India y están pidiendo al gobierno que incluso imprima dinero para impulsar la demanda agregada en la economía.
GRÁFICO 6: Percepciones y expectativas sobre gastos no esenciales. Este gráfico muestra las respuestas netas sobre el gasto en artículos no esenciales como viajes de placer, comidas fuera de casa, artículos de lujo, etc. en el territorio negativo. En otras palabras, más encuestados dicen que gastan menos hoy y, de forma similar, más encuestados esperan gastar menos en productos no esenciales dentro de un año.
Resultado
Estos gráficos presentan el complicado desafío que enfrenta la economía india.
Si la estrategia del gobierno para un crecimiento económico rápido, esperando que el sector privado nos saque de este punto invirtiendo en nuevas capacidades, tiene éxito, entonces el gasto de los consumidores (especialmente en los no esenciales) tiene que aumentar drásticamente. Pero para que eso suceda, los ingresos de los hogares tienen que subir, y para que eso suceda, las perspectivas de empleo deben mejorar, y para que eso suceda, las empresas tienen que invertir en nuevas capacidades.
Como de costumbre, escríbame con sus opiniones y consultas a udit.misra@expressindia.com
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