Explicado: Cómo interpretar la caída actual de las tasas de los bonos; ¿Hacia dónde se dirigen los rendimientos?

Al final de las sesiones de negociación del 16 de julio, los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años se negociaban a un mínimo de 30 meses. La pregunta es: ¿Debería entusiasmarse a un consumidor medio con esta noticia? La respuesta es sí. Este es el por qué

El G-sec es la forma que tiene el gobierno de pedir prestado al público.

Los rendimientos de los G-sec a 10 años (o los bonos del gobierno a 10 años) han caído de manera pronunciada y casi continua en los últimos tiempos. Al final de las sesiones de negociación del 16 de julio, estos rendimientos se negociaban a un mínimo de 30 meses.

Entonces, ¿por qué es importante una caída en los rendimientos de los bonos del gobierno?

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La forma en que funciona el mercado de bonos, el rendimiento o la tasa de interés obtenida por un bono del gobierno, especialmente el de 10 años, es un buen indicador de la tasa de interés prevaleciente en una economía.

Si los rendimientos de los bonos gubernamentales (también llamados valores gubernamentales o G-secs) están cayendo, es un reflejo de un movimiento a la baja en las tasas de interés aplicables también a la economía en general. Entonces, para el consumidor medio, la tasa de interés que pagará, por ejemplo, un coche nuevo en este Diwali, probablemente será más baja que hace un año o, de hecho, que en la actualidad.

¿Y qué son exactamente los G-seg?

En términos más simples, un G-sec es un pagaré otorgado por el gobierno a cualquiera que le preste dinero. Como todas las entidades de una economía, el gobierno también necesita pedir prestado para llevar a cabo sus funciones. El G-sec es el vehículo del gobierno para pedir prestado al público.

¿Qué hace que los G-seg sean atractivos?

En cualquier inversión, además de la recompensa (es decir, la tasa de rendimiento o la tasa de interés), el otro factor clave es el nivel de riesgo. Los G-sec son atractivos porque se considera que se encuentran entre las inversiones más seguras: no se espera que el soberano incurra en incumplimiento o quiebra. Sin embargo, como siempre es el caso, el precio de una inversión segura son rendimientos modestos.

¿Cómo se calculan los rendimientos?

Cada G-sec tiene un valor nominal y un cupón de pago. También está el precio del bono, que puede o no ser igual al valor nominal del bono. Y luego está el rendimiento, que es la tasa de interés efectiva que uno gana cuando compra un bono.

Ahora suponga que el valor nominal de un G-sec a 10 años es de 100 rupias y el pago de su cupón es de 5. Los compradores de este bono le darán al gobierno 100 rupias (el valor nominal); a cambio, el gobierno les pagará 5 rupias cada año durante los próximos 10 años, y devolverá sus 100 rupias al final del mandato. En este caso, el rendimiento del bono o la tasa de interés efectiva es del 5%. El rendimiento es la recompensa del inversor por desprenderse de 100 rupias hoy, pero por quedarse sin él durante 10 años.

Pero digamos, solo había un bono y dos compradores (personas dispuestas a prestarle al gobierno). En tal escenario, el precio de venta real del bono puede ir de 100 a 105 o 110 rupias debido a la guerra de ofertas entre los dos compradores. Es importante destacar que, incluso si uno compra el mismo bono a 110 rupias, el pago del cupón de 5 rupias no cambiará. Por lo tanto, a medida que el precio del bono aumenta de 100 a 110 u.m., el rendimiento cae al 4,5%.

Pero, ¿cuál es la relación entre los rendimientos de G-sec y la tasa de interés en la economía?

La forma en que funcionan los rendimientos de los bonos implica que están estrechamente sincronizados con la tasa de interés prevaleciente en una economía. Con referencia al ejemplo anterior, solo si la tasa de interés en la economía en general es del 5%, el precio de venta del bono será el mismo que el valor nominal del bono. Si hay alguna discrepancia, el mercado se asegurará de que se elimine.

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Por ejemplo, si la tasa de interés prevaleciente es del 4% y el gobierno anuncia un bono con un rendimiento del 5% (es decir, un valor nominal de 100 rupias y un cupón de 5 rupias), mucha gente se apresurará a comprar tal bono para ganar una tasa de interés más alta. Este aumento de la demanda comenzará a hacer subir los precios de los bonos, incluso cuando los rendimientos caen. Esto continuará hasta el momento en que el precio del bono alcance Rs 125; en ese momento, un pago de cupón de Rs-5 sería equivalente a un rendimiento del 4%, lo mismo que en el resto de la economía.

Este proceso de alinear los rendimientos con la tasa de interés prevaleciente en la economía funciona de manera inversa cuando las tasas de interés son más altas que los rendimientos prometidos inicialmente.

Entonces, ¿es probable que las tasas de interés caigan en el futuro próximo?

Los rendimientos de G-secs han estado cayendo y ahora se encuentran en el nivel más bajo desde el ejercicio de desmonetización de noviembre de 2016. La caída ha sido más rápida desde el anuncio en el Presupuesto de que el gobierno limitaría sus préstamos. Una oferta menor de bonos, sin un cambio en la demanda, ha hecho subir los precios de manera efectiva y, en el proceso, ha reducido los rendimientos.

Además, el RBI está preocupado por la baja inflación y la desaceleración del crecimiento económico, y se espera que reduzca aún más las tasas de interés en sus próximas revisiones. La caída de los rendimientos de los bonos apunta, por tanto, a dónde es probable que se sitúen las tasas de interés en los próximos meses.

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