Explicado: lectura de la guía de la Reserva Federal
Para estimular la economía de EE. UU., La Reserva Federal ha indicado que las tasas de interés de referencia se mantendrían cerca de cero al menos hasta 2023. ¿Cuál es el trasfondo de su orientación y las implicaciones para India?
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, espera una pregunta de un reportero en una conferencia de prensa en Washington. (Foto AP: Alex Brandon, archivo) La Reserva Federal de EE. UU. Ha reafirmado sus planes para dejar sus tipos de interés de referencia cerca de cero hasta al menos 2023 y de adaptarse a los períodos de mayor inflación, en lo que se considera una guía del banco central a medida que pasa de la tarea de estabilizar los mercados financieros a estimular el crecimiento económico.
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En la declaración de política de septiembre y las proyecciones económicas publicadas el miércoles, el presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas señalaron su intención de ser extraordinariamente pacientes mientras intentan reavivar la economía estadounidense en los próximos meses.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que establece las tasas de política de la Fed dijo en un comunicado que el panel espera que sea apropiado mantener este rango objetivo hasta que las condiciones del mercado laboral hayan alcanzado niveles consistentes con las evaluaciones del comité de empleo máximo y la inflación se haya elevado a 2 por ciento y va camino de superar moderadamente el 2 por ciento durante algún tiempo.
¿Cuál es el quid de la nueva guía?
La nueva guía se basa en un cambio de política monetaria que fue señalado por primera vez por la Fed en junio, que tiene como objetivo neutralizar años de inflación débil y permitir que la economía estadounidense contrarreste la lentitud del mercado laboral inducida por la pandemia.
La Fed también usó la declaración de política para señalar un cambio de estabilizar los mercados financieros a estimular la economía, diciendo que mantendría su compra actual de bonos del gobierno al menos al ritmo actual de $ 120 mil millones por mes, en parte para garantizar condiciones financieras acomodaticias en el futuro.
El virus está causando tremendas dificultades humanas y económicas, y la Fed está comprometida a utilizar su gama completa de herramientas para apoyar a la economía estadounidense en este momento desafiante, dijo el FOMC. Las nuevas proyecciones económicas publicadas con la declaración de política mostraron que las tasas de interés se mantuvieron en suspenso hasta al menos 2023, y nunca se espera que la inflación supere el 2 por ciento durante este período.
Efectivamente, lo que estamos diciendo es que las tasas se mantendrán altamente acomodaticias hasta que la economía esté muy avanzada en su recuperación, dijo Reuters citando al presidente de la Fed, Jerome Powell. Esa debería ser una declaración muy poderosa para respaldar la actividad económica y devolver la inflación al objetivo del 2 por ciento de la Fed más rápido, dijo Powell, y agregó que cree que la orientación futura sería duradera. Se espera que el ritmo de la recuperación se desacelere, lo que requerirá el apoyo continuo de la Fed y más gasto gubernamental, dijo.
Tras el anuncio de la política, el dólar subió frente a una canasta de monedas de los principales socios comerciales.
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¿Cambia esto la postura política?
La postura de la Fed y la acción del FOMC se basan en la orientación política y las proyecciones realizadas hace tres meses. En su reunión de junio, los 17 representantes políticos de la Fed proyectaron una tasa de fondos federales cercana a cero, la tasa clave que la Fed apunta al implementar su política monetaria, para este año y el próximo.
No estamos pensando en aumentar las tasas, ni siquiera estamos pensando en aumentar las tasas, dijo Powell a los periodistas después de la reunión de junio, una máxima que desde entonces ha utilizado repetidamente.
La Fed está confiada y comprometida y determinada a superar modestamente la inflación del 2 por ciento, aunque tomaría tiempo, dijo Powell. Nuevas proyecciones dicen que la economía estadounidense podría contraerse un 3,7 por ciento este año, mucho menos que la contracción del 6,5 por ciento pronosticada en junio; Se prevé que el desempleo, que era del 8,4 por ciento en agosto, mejore hasta el 7,6 por ciento a finales de año. Los 17 formuladores de políticas de la Fed vieron que las tasas de interés se mantendrían donde están hasta 2022, y cuatro proyectaron la necesidad de un aumento de tasas en 2023.
¿Qué significa todo esto?
Al resolver mantener las tasas bajas hasta, o incluso después, que la inflación supere el objetivo del 2 por ciento, la Fed se ha comprometido a aumentar el PIB y el crecimiento del empleo, anunciado a fines del mes pasado después de una revisión de casi dos años. La Fed mantuvo las tasas cercanas a cero durante siete años durante y después de la crisis financiera de 2008, antes de subirlas en diciembre de 2015. En los últimos 10 años, el PIB ajustado por inflación tardó más de tres años en volver al nivel que prevalecía antes. la crisis financiera mundial.
¿Cómo afecta la Reserva Federal la inflación y el empleo?
Al igual que otros bancos centrales, como el Banco de la Reserva de la India, a medida que la Reserva Federal de los EE. UU. Lleva a cabo la política monetaria, influye principalmente en el empleo y la inflación mediante el uso de herramientas de política para controlar la disponibilidad y el costo del crédito en la economía. La principal herramienta de política monetaria de la Fed es la tasa de fondos federales, cuyos cambios influyen en otras tasas de interés, que a su vez influyen en los costos de endeudamiento para los hogares y las empresas, así como en las condiciones financieras más amplias.
Por ejemplo, cuando las tasas de interés bajan, es más barato pedir prestado, por lo que los hogares están más dispuestos a comprar bienes y servicios, y las empresas pueden expandirse comprando propiedades y equipos. También pueden contratar más trabajadores, lo que influye en el empleo en general. La mayor demanda de bienes y servicios puede hacer subir los salarios y otros costos, lo que afectaría la inflación.
Durante las recesiones, la Fed puede recortar la tasa de fondos federales a su límite inferior cercano a cero. Si se justifica un apoyo adicional, puede utilizar otras herramientas para influir en las condiciones financieras. Aunque los vínculos de la política monetaria con la inflación y el empleo no son directos ni inmediatos, la política monetaria es un factor clave.
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¿Cuál será el impacto en las economías de mercados emergentes, incluida India?
En teoría, una señal para mantener tasas más bajas en EE. UU. Debería ser positiva para las economías de mercados emergentes (EME), especialmente desde la perspectiva del mercado de deuda. Las economías emergentes como India tienden a tener una inflación más alta y tasas de interés más altas que en los países desarrollados. Como resultado, los FII querrían pedir prestado en los EE. UU. A tasas de interés bajas en términos de dólares e invertir ese dinero en bonos de países como India en términos de rupias para ganar una tasa de interés más alta.
Cuando la Reserva Federal mantiene bajas sus tasas de interés, la diferencia entre las tasas de interés de los dos países aumenta, lo que hace que países como India sean más atractivos para el carry trade de divisas.
Una señal de tipos más bajos por parte de la Fed también significaría un mayor impulso al crecimiento en EE. UU., Lo que podría ser una noticia positiva para el crecimiento mundial. Pero igualmente, esto podría traducirse en más inversiones de capital en los EE. UU. Y moderar el entusiasmo de los inversores por las economías de mercado emergentes.
¿Cuál ha sido la postura de RBI sobre el crecimiento y la inflación?
Si bien el Comité de Política Monetaria del RBI decidió mantener las tasas de interés sin cambios en la reunión celebrada a principios de este mes, el gobernador Shaktikata Das ha dicho que es importante mantener la pólvora seca y usarla con prudencia. También dijo que dadas las perspectivas de inflación inciertas, es importante ver el impulso de la inflación, que también depende de medidas efectivas del lado de la oferta.
El problema para el RBI es la efectividad de su señal de política monetaria. Ha recortado la tasa de recompra en 250 puntos básicos del 6,5% al 4% en el período de 17 meses desde febrero de 2019 hasta junio de 2020, pero los prestatarios existentes han ganado muy poco. Los datos muestran que las tasas activas promedio ponderadas de los préstamos pendientes en rupias se han reducido solo 53 pb, casi una quinta parte del recorte de la tasa de recompra de política.
El resultado es que, aunque la señal de política ha sido a favor de una fuerte reducción de las tasas de interés, prácticamente todos los prestatarios existentes continúan pagando una tasa más alta por sus préstamos, lo que limita la ventaja de la orientación política del RBI.
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Mientras tanto, la inflación minorista, aunque disminuyó ligeramente en agosto a medida que se enfrió la inflación de los alimentos, continúa por encima del límite superior del objetivo a mediano plazo del RBI por quinto mes consecutivo. La preocupación es que esto resultará en un aumento gradual de las expectativas inflacionarias, lo que podría ejercer una mayor presión al alza sobre la trayectoria real de la inflación. Con una inflación elevada en el corto plazo, hay un margen reducido para la flexibilización de la política, al menos hasta la revisión bimensual de la política del RBI en diciembre.
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