ExplainSpeaking: Aquí hay cinco conclusiones de los datos del PIB del segundo trimestre de la India
Explicación de los datos del PIB del segundo trimestre de la India: La solidez de la evaluación del Ministerio de Finanzas de la tasa de crecimiento del PIB nominal de la India es fundamental para la credibilidad de las próximas cifras presupuestarias.
Personas cargan sacos de cemento en un camión fuera de un almacén en el área de Chitpur en Calcuta (Fotógrafo: Arko Datto / Bloomberg) Según los datos oficiales publicados el viernes pasado, el producto interno bruto (PIB) de la India contraído en un 7,5% durante los trimestres de julio, agosto y septiembre. Esto significa que en el segundo trimestre de 2020-21 India produjo un 7,5% menos de bienes y servicios en comparación con lo que la India produjo en el segundo trimestre de 2019-20.
En el proceso, la economía de la India ha entrado formalmente en una recesión técnica porque, junto con la contracción de casi el 24% en el primer trimestre, India ha tenido dos trimestres consecutivos en los que la tasa de crecimiento del PIB ha disminuido.
Sin embargo, los datos de caída del 7,5% se han recibido con aplausos generales. Eso es contrario a la intuición, pero no sin justificación. Por un lado, la cifra del 7.5% es decididamente más baja que la mayoría de las estimaciones de la calle.
Además, esta recuperación económica más aguda de lo esperado, por así decirlo, ha cambiado sustancialmente la forma en que se ve la economía india. La caída del 23,9% del PIB en el primer trimestre fue una de las peores entre las principales economías del mundo. Pero la contracción del 7,5% es mejor que el promedio mundial. Según un análisis del equipo de investigación del State Bank of India, 49 países han declarado datos del PIB para el trimestre julio-septiembre. El descenso medio de estos 49 países es del 12,4%. En comparación, el 7,5% de India se ve mucho mejor. En el trimestre anterior, es decir, abril, mayo, junio, el promedio de estas 49 economías fue de menos 5,6%, mientras que India se contrajo casi un 24%.
La segunda conclusión es que la recuperación económica tiene una base bastante amplia. Para entender esto, uno debe mirar los datos del valor agregado bruto (VAB) en lugar de los datos del PIB. Los datos del VAB proporcionan una medida del ingreso nacional al observar el valor agregado por diferentes sectores de la economía en ese trimestre. Si desea comparar qué partes de la economía mejoraron la producción y los ingresos de un trimestre a otro, el VAB es más adecuado.
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Mire las dos últimas columnas de la Declaración 1 (del comunicado de prensa del gobierno) al lado. Muestran la variación porcentual del VAB de cada sector respecto al mismo trimestre del último ejercicio económico (2019-20).
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Declaración 1: Estimaciones trimestrales del VAB a precios básicos en el segundo trimestre En primer lugar, en comparación con un solo sector que agregó valor positivo en el primer trimestre, tres sectores agregaron valor positivo en el segundo trimestre. Estos fueron agricultura, manufactura y servicios públicos (resaltados en círculos verdes).
Además, en tres de los cinco sectores restantes, la tasa de declive se desaceleró, resaltada en recuadros verdes.
La tercera conclusión es una advertencia. El aspecto más sorprendente de los datos del segundo trimestre es el crecimiento positivo, aunque un magro 0,6%, registrado por la industria manufacturera de la India. Parte de esto se puede explicar por una base débil: consulte el menos 0,6% en el segundo trimestre de 2019-20.
Pero, aun así, la mayoría de los analistas se sorprende de cómo las empresas manufactureras de India lograron agregar valor en tiempos tan difíciles. Sobre todo porque otros marcadores de dicha actividad industrial se comportaron bastante mal durante el mismo período.
El Índice de Producción Industrial, por ejemplo, está altamente correlacionado (casi 0,90) con el VAB del sector manufacturero y, sin embargo, esta correlación se derrumbó en el segundo trimestre cuando la PII del sector manufacturero disminuyó un 6,7% (promedio de julio / agosto / septiembre) mientras que el VAB manufacturero creció un 0,6%. , afirma un informe de investigación del SBI.
Creemos que una posible razón de esto podría ser un número estelar de GVA corporativo en el segundo trimestre debido a una purga masiva de costos. Además, observamos que las pequeñas empresas, con una facturación de hasta 500 millones de rupias, son más agresivas en la reducción de costos, mostrando una reducción en el costo de los empleados en un 10-12%, afirma además.
En otras palabras, las empresas aumentaron sus ingresos no vendiendo más, sino deshaciéndose despiadadamente de los empleados. Esto, a su vez, podría socavar la demanda futura.
Hablar de falta de demanda nos lleva a la cuarta conclusión. Si pasamos a los datos del PIB (ver Declaración 2), que mide el ingreso nacional desde la perspectiva de quién demandó (gastó) cuánto en un trimestre en particular, encontramos que todos los motores de crecimiento estaban funcionando muy por debajo de lo normal.
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Declaración 2: Estimaciones trimestrales si los gastos sobre el PIB en el segundo trimestre Los cuatro motores están resaltados en recuadros rojos. El PFCE se refiere a lo que tú y yo gastamos en nuestro consumo y este es el motor de mayor demanda. Este gasto, de 17,96 rupias lakh crore, se redujo un 11% en el segundo trimestre en comparación con el segundo trimestre de 2019-20. La FBCF se refiere a la demanda generada por las inversiones realizadas en la economía por las empresas / empresas, tanto grandes como pequeñas. Este componente es el segundo motor más grande de crecimiento y, a Rs 9.59 lakh crore, fue un 7% menos que en el segundo trimestre de 2019-20.
Tanto las exportaciones como las importaciones se han reducido, pero las importaciones se han reducido relativamente más que las exportaciones y, como tal, las exportaciones netas han mejorado marginalmente. Pero si bien esto proporciona un impulso a la demanda agregada en un sentido relativo, una caída tan pronunciada en la demanda de importaciones no es un buen augurio para una economía en crecimiento como la India.
Sin embargo, la peor noticia es que el GFCE o el gasto del gobierno en el segundo trimestre se redujo en más del 22% con respecto al mismo trimestre del último año financiero. Esto subraya el punto que varios críticos han planteado en el pasado: que el gobierno no está gastando lo suficiente para impulsar la recuperación económica.
Como resultado, el PIB real del segundo trimestre en términos absolutos es más bajo que hace dos años.
Sin embargo, los datos del PIB del segundo trimestre, que es la última publicación de este tipo antes de que se presente el presupuesto de la Unión el 1 de febrero, apuntan a una tendencia en la que la India probablemente será testigo de una tasa de crecimiento positiva del PIB nominal ya en el tercer trimestre, que está actualmente en curso. .
Eso nos lleva a la quinta conclusión clave de esta ronda de datos del PIB: la importancia del PIB nominal, especialmente desde el punto de vista del próximo presupuesto de la India.
Dejame explicar.
A lo largo de este análisis, hemos hablado de PIB real (y VAB). Es decir, el PIB calculado a precios constantes (es decir, los precios que prevalecieron en 2011-12). O, más simplemente, el PIB una vez eliminado el efecto de la inflación. Express Explained ahora está en Telegram
Eliminar el efecto de la inflación del PIB nominal ayuda a proporcionar una imagen real de una economía. Por ejemplo, si los precios aumentaran un 10% de un año a otro incluso sin que hubiera ningún aumento en el número total de cosas producidas en una economía, la tasa de crecimiento del PIB nominal sería del 10%. Pero la tasa de crecimiento nominal oculta el hecho de que no se agregó ni una sola cosa real en el segundo año.
Pero hay un aspecto crucial en el que el PIB nominal triunfa sobre el PIB real: en el mundo real que habitamos, lo que observamos es el PIB nominal (es decir, el PIB calculado a precios corrientes). El llamado PIB real es un dato derivado. Se determina tomando la tasa de crecimiento del PIB nominal y restando la tasa de inflación. Entonces, si el PIB nominal observado es del 12% y la tasa de inflación es del 4%, los economistas derivan rápidamente la tasa de crecimiento del PIB real como el 8%.
Más importante aún, cuando el gobierno hace el Presupuesto del próximo año, como ya está sucediendo, basa todos sus cálculos - sus recaudaciones de impuestos proyectadas, sus gastos, sus déficits - en el PIB nominal.
La declaración 4 del comunicado de prensa del gobierno muestra el nivel absoluto y la tasa de crecimiento del PIB nominal. Como puede ver, la tasa de crecimiento del PIB nominal fue de solo menos 4% en el segundo trimestre. En conjunto con una tasa de inflación (denominada deflactor del PIB) del 3,5%, obtenemos un 7,5% de la tasa de crecimiento del PIB real.
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La declaración 4 del comunicado de prensa del gobierno muestra el nivel absoluto y la tasa de crecimiento del PIB nominal. La mayoría de los expertos ahora esperan que para el cuarto trimestre, la tasa de crecimiento del PIB nominal se recupere hasta ahora que incluso después de restar la tasa de inflación, India registraría un crecimiento real positivo al menos en el cuarto trimestre.
Pero es importante señalar que la ministra de Finanzas, Nirmala Sitharaman, así como su predecesora, Piyush Goyal, se equivocaron repetidamente en su supuesto del crecimiento del PIB nominal. Esto ha provocado una variación masiva entre las estimaciones presupuestarias y las estimaciones revisadas, o una mala puntería fiscal.
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La solidez de la evaluación del Ministerio de Finanzas de la tasa de crecimiento del PIB nominal de la India en 2021-22 es fundamental para la credibilidad de las próximas cifras presupuestarias.
Mantenerse a salvo.
Udit
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