ExplainSpeaking: Por qué el RBI sigue apuntando al crecimiento del PIB en lugar de la inflación

El aumento de casos de Covid-19, el crecimiento vacilante y el aumento de la inflación han llevado al banco central de la India al punto de partida

¿Existe algún riesgo en lo que está haciendo RBI?

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Queridos lectores,

Cuando se anunció el cierre nacional el año pasado, todos tenían claro que la tasa de crecimiento del PIB de la India se desplomará. ¿Por qué? Porque el bloqueo detuvo artificialmente toda la actividad económica.

Pero la pregunta más intrigante fue: ¿Qué pasaría con los precios en la economía y cómo reaccionará el RBI?

Ahora, los precios podrían subir o bajar, y podrían subir o bajar a un ritmo creciente o decreciente.

En general, en una economía en crecimiento, los precios suben y esto se mide por la tasa de inflación.

La inflación es la tasa a la que aumenta el nivel general de precios entre un período de tiempo a otro. Entonces, si el nivel de precios, capturado por un índice como el Índice de Precios al Consumidor (básicamente una canasta de bienes), aumenta un 10% en abril de este año con respecto a lo que era en abril del año pasado, la tasa de inflación es del 10%.

A veces, los precios caen durante el año pasado. En tal caso, lo llamamos deflación. Es como una inflación negativa.

Pero esto es raro.

Lo que sucede principalmente es la inflación, es decir, un aumento de los precios. Sin embargo, a veces la propia tasa de inflación puede disminuir. Supongamos que los precios aumentan un 10% en enero (respecto al último mes de enero), un 5% en febrero (respecto al último febrero) y un 2% en marzo (respecto al último mes de marzo), lo que se conoce como desinflación, que indica una disminución de la tasa de inflación.

Entonces, la pregunta intrigante del pasado mes de abril fue: ¿Caerá, aumentará o aumentará el nivel de precios en India a un ritmo más lento o aumentará a un ritmo progresivamente creciente (inflación galopante)?

Sin duda, sobre el papel, todas las opciones eran posibles.

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Los precios podrían caer porque en un bloqueo, la demanda general de bienes y servicios en la economía colapsaría. Agregue a eso el efecto de que las personas pierdan sus trabajos o se enfrenten a recortes salariales y, por lo tanto, exigirán menos de los artículos más esenciales al tiempo que reducirán todos los gastos discrecionales (como comprar un teléfono nuevo y elegante o irse de vacaciones).

Pero los precios también podrían haber aumentado drásticamente porque el bloqueo podría haber interrumpido por completo las cadenas de suministro. Todo, desde la cebolla hasta su cereal de desayuno favorito, los automóviles y las computadoras, no se pueden producir o no se pueden transportar a usted debido al bloqueo. Una contracción repentina de la oferta podría disparar los precios, especialmente de los alimentos y otros productos básicos esenciales, a pesar de la caída de la demanda.

El hecho de que tuviéramos deflación (debido al colapso de la demanda) o una fuerte espiral inflacionaria (debido a una contracción de la oferta) no era solo de interés académico. Todo esto importaba porque el banco central de la India, el Banco de la Reserva de la India, está obligado por ley a fijar como objetivo la tasa de inflación.

En otras palabras, mantener la tasa a la que aumenta el nivel general de precios que enfrentan los consumidores de un año a otro es el principal objetivo de la política de RBI. Y es digno de mención que los gobiernos no siempre ayudan al RBI en este sentido.

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Por ejemplo, durante los últimos 12 meses, los gobiernos central y estatal han ido acumulando impuestos sobre los productos del petróleo, lo que ha provocado un aumento de los precios minoristas de la gasolina y el diésel. Esto, a su vez, alimentó la inflación porque el transporte de mercancías se volvió mucho más costoso. Los gobiernos (Centro y estados) hicieron esto en su intento por apuntalar los ingresos en una economía en desaceleración y sin tener en cuenta cómo esto puede afectar los planes del RBI de mantener la inflación minorista dentro de la banda del 2% y 6%.

¿Entonces qué pasó? ¿La disrupción inducida por Covid elevó los precios o los desinfló?

El último Informe de Política Monetaria del RBI tiene un gráfico ordenado, que se reproduce a continuación, que muestra que, a diferencia de la mayoría de las economías avanzadas y emergentes, India vio precios saliendo de la zona de confort de su banco central. En esta lista, solo Turquía tuvo un peor desempeño que la India para contener el aumento de precios.

Fuente: RBI

¿Cuál es la importancia política de esto?

El crecimiento de India se estaba desacelerando antes del inicio de la pandemia de Covid y, como tal, hasta 2019, el RBI estaba en el modo de recortar las tasas de interés e incentivar la actividad económica. En su mayor parte, no tuvo que preocuparse mucho por la inflación minorista en ese momento. El RBI redobló su determinación cuando la economía se vio afectada por la pandemia de Covid a fines de marzo del año pasado.

A lo largo del último año financiero, de abril de 2020 a marzo de 2021, el RBI siguió señalando que respaldaría el crecimiento y, al hacerlo, permitió que la tasa de inflación se mantuviera fuera de su rango obligatorio.

En otras palabras, el RBI otorgó primacía a impulsar el crecimiento del PIB en lugar de cumplir con su requisito legal de mantener la inflación dentro del rango establecido.

Sobre el papel, el argumento era que a medida que la economía se recuperara, el RBI volvería a revisar su postura y reiniciaría (por así decirlo) como objetivo la inflación en lugar del crecimiento. Sin duda, varios observadores opinaron que la economía india había registrado una recuperación muy pronunciada en la segunda mitad del último año financiero, es decir, de octubre de 2020 a marzo de 2021.

Pero cuando el Comité de Política Monetaria del RBI se reunió a principios de este mes (del 5 al 7 de abril) para decidir su postura política, India ya estaba en las garras de la segunda ola de Covid. El número de casos nuevos diarios ya había cruzado el máximo anterior y estaba muy por encima de la marca de 1 lakh.

Eso significaba que la RBI había vuelto al punto de partida: una vez más en abril, Covid había interrumpido la ya dudosa trayectoria de crecimiento de la India y había obligado a la RBI a elegir entre impulsar el crecimiento y contener la inflación. Sin duda, la inflación minorista no solo siguió siendo alta en marzo, sino que incluso la inflación mayorista se disparó a más del 7%.

Como era de esperar, la RBI se apegó al libro de jugadas del año pasado. Como tal, incluso cuando revisó al alza su pronóstico de inflación para el año, declaró, una vez más, que continuará respaldando el crecimiento durante el tiempo que sea necesario.

¿Existe algún riesgo en lo que está haciendo RBI?

Sí, existe la posibilidad de que la inflación aumente; el RBI lo reconoció en la declaración de política.

Los precios al surtidor de los productos petrolíferos se han mantenido altos ... El impacto de los altos precios internacionales de las materias primas y el aumento de los costos de logística se están sintiendo en la fabricación y los servicios. Finalmente, las expectativas de inflación de los hogares urbanos con un año de anticipación mostraron un aumento marginal durante el horizonte de tres meses de acuerdo con la encuesta del Banco de la Reserva de marzo de 2021, afirmó.

Hay un factor más que puede contribuir al aumento de la inflación más adelante en el año: Monzón.

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India ha tenido dos monzones normales y las posibilidades de un tercer monzón normal son bastante escasas. Según un informe de Crisil, en los últimos 20 años, solo una vez la economía india ha experimentado tres buenos años seguidos de monzones. Un mal monzón podría disparar la inflación de los alimentos, que es la que más contribuye a la inflación minorista.

Si el aumento en el número de Covid continúa como lo predijeron expertos como Bhramar Mukherjee (profesor de epidemiología en la Universidad de Michigan), India podría estar alcanzando una carga diaria de casos de hasta 10 lakhs (o 1 millón) a mediados de mayo, con muertes alcanzando su punto máximo con un retraso de quince días a cualquier lugar entre el nivel de 4.500 a 5.500.

En otras palabras, las perspectivas de crecimiento económico de la India para este año podrían verse significativamente afectadas. No es sorprendente que la mayoría de los pronosticadores de la ciudad hayan reducido su proyección de tasa de crecimiento del PIB para India.

Un crecimiento dudoso junto con una inflación persistentemente alta podría debilitar aún más la moneda india y, al hacerlo, hacer que las importaciones como el petróleo crudo y otras materias primas sean aún más costosas, alimentando así aún más la inflación interna.

La solución más simple a todos los problemas de la economía india consiste en vacunar lo más rápido posible mientras se salva la vida de los que están gravemente enfermos.

Por tu parte, usa una máscara como si fueras un superhéroe.

Mantenerse a salvo,

Udit

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