La historia de la entrada y salida del esquema FCNR de alto costo
Para reforzar la rupia, el RBI ofreció intercambiar estos fondos por un mínimo de tres años a una tasa fija de 3,5%, lo que generó entradas de $ 34 mil millones y ayudó a estabilizar la moneda.
Una de las primeras cosas que anunció el nuevo gobernador del RBI, Raghuram Rajan, fue que el banco central ofrecería una ventana especial en condiciones favorables para los depósitos FCNR-B. A principios de 1994, cuando las reservas de divisas aumentaron de alrededor de mil millones de dólares en junio de 1991 a 13 mil millones de dólares como resultado de la inversión extranjera directa, los flujos de cartera extranjera y la emisión de acciones en el extranjero, el Banco de la Reserva de la India señaló al Ministerio de Finanzas un enorme pasivo. en forma de depósitos denominados en moneda extranjera que debían amortizarse en junio.
Este era el Sistema de Depósitos No Repatriables en Moneda Extranjera o FCNR-A, bajo el cual los depósitos estaban denominados en monedas como el dólar estadounidense y la libra esterlina, a tasas atractivas y con una garantía subyacente del banco central para cubrir cualquier pérdida cambiaria. . El RBI tuvo que compensar la diferencia entre el tipo de cambio al que se contabilizaron los depósitos y el tipo de cambio al que se canjearon, lo que lo convirtió en un gran atractivo para los inversores, especialmente en Oriente Medio.
El esquema fue alentado en la década de 1980 para impulsar los flujos de capital y ayudar a financiar el déficit de la cuenta corriente en un momento en que las entradas se limitaban a la asistencia bilateral, fondos del Banco Mundial e instituciones como el FMI y depósitos de indios no residentes. . Estos depósitos comenzaron a aumentar en 1982, después de que el gobierno empujó al Banco de la Reserva a ofrecer tasas que eran dos puntos porcentuales más altas que las de los depósitos en rupias locales. El RBI se opuso en ese momento, pero fue rechazado: R N Malhotra, quien luego presidiría el banco central, era en ese momento el Secretario de Asuntos Económicos. A partir de ese año, los depósitos de FCNR aumentaron y, a fines de marzo de 1989, habían aumentado a 8.255 millones de rupias. Sin embargo, alrededor de 1990-91, después de la guerra del Golfo y la crisis de la balanza de pagos en la India, hubo un agotamiento de los depósitos, que sin embargo se reforzarían después de la apertura de la economía.
Para 1994, el pasivo pendiente de estos depósitos había aumentado a más de $ 10 mil millones, sin contar los intereses sobre ellos y la posible pérdida cambiaria en los dos años anteriores, cuando la rupia se devaluó en 1991. Fue entonces cuando Finanzas El ministro Manmohan Singh, su secretario en el Ministerio de Finanzas, el gobernador del RBI C Rangarajan y el vicegobernador SS Tarapore, comenzaron a discutir el tema.
A medida que India comenzó a acumular gradualmente sus reservas de divisas, tanto el RBI como el gobierno reconocieron que estos depósitos de alto costo debían eliminarse gradualmente. Estaba el consuelo de las entradas de fondos extranjeros que estaban comprando acciones de empresas indias, además de empresas extranjeras que traían capital para construir unidades aquí y forjar vínculos con empresas indias. Para el RBI, la preocupación era su balance. Asegurar las pérdidas por diferencia de tipo de cambio significaría preverlo y reflejarlo en sus cuentas y sus reservas prudenciales, e indicar un impacto más amplio. El banco central no quiso recibir el golpe o mostrar una pérdida.
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Y no fueron solo los bancos. Muchas instituciones del sector público que fueron empujadas a pedir prestado en 1990 y 1991 por el gobierno incluso cuando no tenían necesidad de tales préstamos, también tuvieron que soportar tales pérdidas. Fue entonces cuando, después de discusiones que involucraron al Ministro de Finanzas, el Gobernador del RBI y otros funcionarios, se decidió que el gobierno pagaría la cuenta por eso. Si el gobierno pagara la factura, no habría preocupaciones relacionadas con el aprovisionamiento, señaló el banco central durante las conversaciones, un punto que el gobierno concedió.
Entonces, en el Presupuesto de 1994-95, el gobierno decidió proporcionar Rs 365 crore para asumir en sus libros el pasivo a cuenta de las pérdidas cambiarias que debían ser asumidas anteriormente por el RBI. El Ministerio de Finanzas y el RBI, a su vez, llegaron a un acuerdo de que el banco central aumentaría progresivamente la parte de su transferencia anual al gobierno. Y el Ministerio y el RBI acordaron a mediados de 1994 que era el momento oportuno para cerrar el esquema de FCNR de alto costo.
A medida que se liquidaba el plan con sus garantías, se introdujeron un par de nuevos planes. Habiendo aprendido de los errores del pasado, el banco central decidió permitir que los bancos ofrecieran otro esquema llamado FCNR-B, dejando que los bancos asumieran los riesgos del tipo de cambio. Esto proporcionaría recursos de divisas a los bancos para prestar a sus clientes que pudieran necesitar financiación extranjera. Para ayudar a los bancos, el RBI flexibilizó los requisitos, incluidos los préstamos al sector prioritario. Los bancos también se apresuraron a acumular estos depósitos, pero sin preocuparse demasiado por el banco central. Eso fue hasta 2013, cuando la moneda india fue atacada y el déficit en cuenta corriente y el déficit fiscal se ampliaron, en el último año antes de que el gobierno de la UPA dejara el cargo.
Una de las primeras cosas que anunció el nuevo gobernador del RBI, Raghuram Rajan, fue que el banco central ofrecería una ventana especial en condiciones favorables para los depósitos FCNR-B. Para reforzar la rupia, el RBI ofreció intercambiar estos fondos por un mínimo de tres años a una tasa fija de 3,5%, lo que generó entradas de $ 34 mil millones y ayudó a estabilizar la moneda. La gestión de la redención de estos fondos no debería ser un problema, como pudo haber sido el caso en el pasado con la acumulación de reservas.
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