Explicado: ¿Cómo funciona la exclusión de la lista y por qué el Vedanta fracasó?

Vedanta anunció que pudo obtener ofertas por solo alrededor de 125 millones de acciones en lugar de las 134 millones de acciones necesarias para que se lleve a cabo el proceso de exclusión de la lista.

Según algunos expertos, la cuestión clave era el precio descubierto al que se requeriría que Vedanta adquiriera una parte significativa de las acciones.

Vedanta anunció el sábado que había no pudo obtener la cantidad de acciones necesarias para completar su proceso de exclusión de la lista del mercado de valores. Echamos un vistazo al proceso de exclusión de la lista y cómo Vedanta no logró obtener el monto límite del 90% de las acciones de la empresa, incluso después de que los registros públicos mostraran inicialmente que las ofertas de los accionistas habían cruzado ese umbral.

¿Cómo funciona el proceso de exclusión de la lista?

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En el proceso de exclusión de la lista, los promotores de una empresa lanzan un proceso de construcción de libro inverso en el que los accionistas pueden ofrecer sus acciones para que los promotores las compren a un precio fijo. El precio descubierto es el precio ofrecido por los accionistas al que la empresa puede cruzar el umbral del 90% de participación requerido para completar el proceso de exclusión de la lista. Por lo tanto, el precio más bajo al que la empresa puede completar la adquisición del 90% de las acciones es el precio de descubrimiento.

¿Cuáles fueron los problemas en la exclusión del Vedanta?

Vedanta anunció que pudo obtener ofertas por solo alrededor de 125 millones de acciones en lugar de las 134 millones de acciones necesarias para que se lleve a cabo el proceso de exclusión de la lista. Los registros públicos anteriores, sin embargo, muestran que Vedanta había recibido ofertas de más de 137 millones de acciones. Los expertos señalan que esta discrepancia fue el resultado de ciertas ofertas de venta de acciones que no fueron confirmadas por accionistas extranjeros.

Los accionistas extranjeros poseen acciones a través de un custodio, pero los custodios no pueden participar en el mercado secundario y, por lo tanto, los corredores licitan las ofertas, explicó Ravi Dubey, socio de la firma de abogados Indus Law. Dubey agregó que, por lo tanto, las ofertas realizadas por el corredor debían ser confirmadas por los custodios y que, en este caso, hubo un número inusualmente grande de ofertas no confirmadas que llevaron a que la empresa no alcanzara el umbral de participación de 134 millones de rupias.

Un experto que no quiso ser identificado dijo que este proceso podría usarse para alcanzar artificialmente el umbral del 90% en los casos en que algunos postores ni siquiera posean las acciones, dando así un impulso a los accionistas más pequeños para que participen en un proceso de exclusión de la lista que creen. es probable que tenga éxito. El perito señaló que la investigación ordenada por la SEBI era necesaria para conocer por qué había habido un número tan elevado de ofertas sin confirmar.

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¿Fueron las ofertas no confirmadas la única razón por la que falló la exclusión?

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Según algunos expertos, la cuestión clave era el precio descubierto al que se requeriría que Vedanta adquiriera una parte significativa de las acciones. Según las fuentes, mientras que varios inversores institucionales habían ofrecido sus participaciones en alrededor de 170 rupias, LIC, que tiene una participación del 6,37% en Vedanta, y algunos inversores más pequeños habían ofrecido acciones a un precio de 320 rupias. Por lo tanto, Vedanta habría tenido que pagar muy por encima de las Rs 160-Rs170 por acción que habían presupuestado para una proporción significativa de acciones y probablemente habrían rechazado la oferta al final del proceso, incluso si hubieran podido alcanzar el umbral del 90% de acciones ofrecidas a través del proceso .

La cuestión clave era que, si bien los promotores querían eliminar la cotización a un precio de alrededor de 160 rupias, solo podían cobrar ofertas a este nivel por alrededor de 96 millones de rupias o el 70% de las acciones, dijo Naveen Kulkarni, CIO de Axis Securities, y señaló que algunos accionistas pueden haber sentido que el valor de las acciones era mucho más alto, ya que se cotizaba a alrededor de 320 rupias en 2018.

¿Cómo se puede resolver el problema de las ofertas no confirmadas?

Dubey, de Indus Law, dijo que la SEBI debería considerar permitir que los custodios de acciones en poder de inversionistas extranjeros oferten directamente en el proceso de construcción del libro inverso, eliminando el problema de la necesidad de que las ofertas de los corredores sean confirmadas por los custodios.

Según el proceso actual, agregó, un solo gran inversionista puede tener demasiada influencia sobre el proceso de construcción del libro inverso y SEBI podría considerar establecer bandas de precios para restringir los precios a los que los accionistas pueden ofrecer acciones en el proceso. Dubey señaló que tal cambio requeriría salvaguardas adecuadas para garantizar que los promotores no pudieran aprovechar una situación de mercado deprimido para retirar sus empresas de la cotización.

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