Explicado: Por qué el RBI ha dejado las tasas de interés sin cambios
La revisión de la política monetaria del RBI ha mantenido las tasas de interés en suspenso, contrariamente a las expectativas generales del mercado. Una mirada a cómo las preocupaciones en torno a la inflación y el crecimiento llevaron a esta decisión, y otros aspectos destacados clave.

El Banco de la Reserva de la India mantuvo las tasas de interés en espera el jueves, buscando contener un aumento en la inflación minorista incluso cuando el crecimiento sigue siendo una preocupación. El RBI ha recortado las tasas oficiales en 115 puntos básicos desde febrero de este año y ha inyectado cerca de 10 rupias lakh crore de liquidez en el sistema financiero. En su revisión bimensual de la política monetaria del jueves, también dio la señal verde a un esquema de reestructuración de préstamos para rescatar a los prestatarios estresados.
¿Por qué el Comité de Política Monetaria no recortó las tasas de interés?
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Si bien el gobernador Shaktikanta Das dijo que la postura acomodaticia del RBI continúa, el mantenimiento de las tasas va en contra de las expectativas generales del mercado de una reducción de las tasas de política para permitir que los bancos presten más. La inflación minorista, medida por el Índice de Precios al Consumidor, subió en junio a 6,09% desde 5,84% en marzo, rompiendo el rango objetivo a mediano plazo del RBI de 2-6%. Esa parece haber sido una gran señal de alerta que provocó la decisión unánime del MPC.
Además, Das manifestó su preocupación por que la inflación alimentaria nacional se mantenga elevada. Dada la incertidumbre en torno a las perspectivas de inflación y el estado débil de la economía en medio de la pandemia, el panel de política decidió mantener la tasa de política en espera, mientras se mantenía atento a una reducción duradera de la inflación para utilizar el espacio disponible para respaldar una reactivación de la tasa de interés. economía.
¿Por qué RBI está preocupado por la inflación?
El gobernador del RBI dejó en claro que las impresiones de inflación minorista de abril-mayo de 2020 requieren más claridad. El objetivo de inflación en sí se ve aún más oscurecido por el aumento en los precios de los alimentos debido a las inundaciones en el este de la India, las interrupciones relacionadas con el bloqueo y las presiones de aumento de costos en forma de altos impuestos a los productos del petróleo, aumentos en las tarifas de telecomunicaciones y aumento de los costos de las materias primas reflejados. en el aumento de los precios del acero y los precios del oro en la demanda de refugio seguro.
La inflación general en junio, luego de una brecha de dos meses, y las impresiones imputadas de la inflación para abril-mayo, han agregado incertidumbre a las perspectivas de inflación. Persisten las interrupciones en la cadena de suministro debido al Covid-19, con implicaciones tanto para los precios de los alimentos como para los no alimentarios. Si bien la presión sobre los precios de las verduras clave aún no ha disminuido, los alimentos a base de proteínas también podrían surgir como un punto de presión, dado el estrecho equilibrio entre la oferta y la demanda en el caso de las legumbres.
El RBI observa que las perspectivas de inflación de las categorías no alimentarias están plagadas de incertidumbre. La volatilidad en los mercados financieros y el aumento de los precios de los activos también plantean riesgos al alza para las perspectivas. La inflación general puede permanecer elevada en el segundo trimestre de 2020-21, pero puede moderarse en la segunda mitad de 2020-21 ayudada por grandes efectos de base favorables.

¿Está funcionando el recorte de tipos de interés anterior?
El RBI ha afirmado que la reducción acumulada de 250 puntos básicos en la tasa de recompra desde febrero de 2019 se está abriendo camino en la economía, bajando las tasas de interés en los mercados de dinero, bonos y crédito, y reduciendo los diferenciales. En mayo, el MPC había recortado la tasa de recompra en 40 pb hasta el 4%, mientras mantenía su postura política acomodaticia. En efecto, durante los últimos siete meses, el MPC ya ha recortado la tasa de recompra en 115 pb, aunque la transmisión de los bancos a los clientes aún no se ha implementado por completo. Sin embargo, el RBI dice que la transmisión a las tasas de los préstamos bancarios ha mejorado, con la tasa promedio ponderada de los préstamos en rupias disminuyendo en 91 pb durante marzo-junio. Por otro lado, las tasas de depósito también han caído, afectando a los ahorradores.
¿Qué es la evaluación RBI de la economía?
Dice que la actividad económica había comenzado a recuperarse de los mínimos de abril-mayo luego de la reapertura desigual de algunas partes del país en junio. Sin embargo, las nuevas infecciones por Covid-19 han obligado a renovar los cierres en varias ciudades y estados, y varios indicadores de alta frecuencia se han estabilizado. El RBI y muchos expertos, incluido el presidente de HDFC, Deepak Parekh, han dicho que se espera que la recuperación de la economía rural sea sólida, impulsada por el progreso en la siembra de kharif.
Las empresas manufactureras que respondieron a la encuesta de perspectivas industriales del RBI esperan que la demanda interna se recupere gradualmente desde el segundo trimestre y se mantenga hasta el primer trimestre de 2021-22. Para 2020-21 en su conjunto, se espera que el crecimiento del PIB real sea negativo. La contención temprana de la pandemia puede mejorar las perspectivas. Un diferencial más prolongado, las desviaciones del pronóstico de un monzón normal y la volatilidad del mercado financiero mundial son los riesgos a la baja.
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¿Depende el RBI del impulso de liquidez para reducir las tasas e impulsar el crecimiento?
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Las medidas de liquidez anunciadas por el RBI desde febrero de 2020 se agregaron a alrededor de 9,57 rupias lakh crore, lo que equivale a alrededor del 4,7% del PIB nominal de 2019-20. El RBI dijo que las medidas de liquidez hasta ahora han ayudado a reducir significativamente los costos de interés para los prestatarios corporativos, lo que ha resultado en una transmisión efectiva de tasas de política más bajas y una mejora en las condiciones financieras. La situación de las empresas financieras no bancarias y los fondos mutuos se ha estabilizado desde que Covid-19 sacudió los mercados por primera vez en marzo.
El jueves, el RBI anunció una línea de liquidez especial adicional de 10.000 millones de rupias a la tasa de recompra de la política: 5.000 millones de rupias cada una para el Banco Nacional de la Vivienda y NABARD. Se espera que esto mejore el flujo de fondos al sector de la vivienda, las NBFC y las instituciones de microfinanzas. Medidas como la reestructuración de préstamos tienen como objetivo mejorar la posición de liquidez de empresas y particulares.
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¿Cuál es el nuevo marco de reestructuración de préstamos para activos en tensión?
Dado que la moratoria sobre los reembolsos de préstamos terminará el 31 de agosto, los bancos y el RBI esperan un aumento en los préstamos incobrables. Los activos improductivos podrían aumentar hasta el 14,7% del total de préstamos en el peor de los casos para marzo de 2021. En un gran alivio para los sectores estresados afectados por la pandemia, el RBI ha abierto un plazo de reestructuración para aquellos que están en mora por no más de 30 días a partir del 1 de marzo de 2020. Para la reestructuración de préstamos corporativos y grandes, se ha especificado un seguimiento estricto y el cumplimiento de las normas para evitar que los préstamos incobrables se vuelvan ecológicos. Para los prestatarios corporativos, los bancos pueden invocar un plan de resolución hasta el 31 de diciembre de 2020 e implementarlo hasta el 30 de junio de 2021. En una relajación importante para los bancos, el RBI dijo que las cuentas de préstamos deberían seguir siendo estándar hasta la fecha de invocación.
La reestructuración de grandes exposiciones requerirá una evaluación crediticia independiente por parte de agencias de calificación y una validación del proceso por parte de un comité de expertos que será presidido por K V Kamath. Para mitigar el impacto de las pérdidas crediticias esperadas, los bancos deben hacer una provisión del 10% contra dichas cuentas en resolución. En el caso de varios prestamistas para un solo prestatario, los bancos deben firmar un Acuerdo entre acreedores (ICA). Se espera que el plan de refundición de préstamos mantenga bajo control el nivel de préstamos incobrables.
¿Qué pasa con la resolución de préstamos personales?
Para estos, el RBI ha establecido un marco separado. Solo aquellas cuentas de préstamos personales que se clasificaron como estándar, pero que no estuvieron en mora durante más de 30 días al 1 de marzo de 2020, son elegibles para resolución. Sin embargo, las facilidades crediticias proporcionadas por los prestamistas a su propio personal / personal no son elegibles. El plan de resolución de préstamos personales puede invocarse hasta el 31 de diciembre de 2020 y se implementará dentro de los 90 días posteriores. A diferencia del caso de la reestructuración de exposiciones corporativas más grandes, no habrá ningún requisito de validación por parte de terceros por parte del comité de expertos, o por agencias de calificación crediticia, o necesidad de ICA en el caso de préstamos personales. El plazo de los préstamos en resolución no puede extenderse más de dos años. Los planes de resolución pueden incluir la reprogramación de pagos, la conversión de cualquier interés acumulado o por devengar en otra línea de crédito.
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