Explicado: Cómo leer los datos del PIB del primer trimestre de India

Los últimos datos muestran grandes aumentos en el PIB y el VAB en comparación con el primer trimestre del año pasado. Pero la base de comparación es muy baja, establecida por el bloqueo total a nivel nacional durante el primer trimestre de 2020-21.

Trabajos de construcción en Nischintapur, ubicado en las periferias de Agartala, en junio de 2021. (Foto expresa: Abhisek Saha, archivo)

El martes, el Ministerio de Estadística e Implementación de Programas (MoSPI) publicó el Datos del PIB del primer trimestre del ejercicio actual (2021-22).

Cada año, el MoSPI publica cuatro actualizaciones trimestrales de datos del PIB y estas ayudan a los observadores a evaluar la salud actual de la economía india.

¿Qué datos contienen estas actualizaciones?

Cada una de estas publicaciones proporciona datos para dos variables: una rastrea la demanda total en la economía y la otra la oferta total.

El primero es el PIB, que es el valor monetario total de los bienes y servicios finales, es decir, los que compra el usuario final, producidos en un país en un período de tiempo determinado (en este caso, una cuarta parte). En otras palabras, mide el valor de la producción total en la economía mediante el seguimiento de la demanda total.

El otro es el valor agregado bruto o VAB. Analiza cuánto valor se agregó (en términos monetarios) en diferentes sectores productivos de la economía. Como tal, rastrea la producción total en la economía al observar la oferta total.

A primera vista, la producción total debería ser la misma, pero cada economía tiene un gobierno, que impone impuestos y también proporciona subsidios.

Como tal, el PIB se obtiene tomando los datos del VAB y sumando los impuestos sobre diferentes productos y luego restando todos los subsidios a los productos. En otras palabras,

PIB = (VAB) + (impuestos devengados por el gobierno) - (subsidios proporcionados por el gobierno)

Como se explicó, la diferencia entre estos dos valores absolutos dará una idea del papel que jugó el gobierno. Como regla general, si el gobierno ganó más de los impuestos de lo que gastó en subsidios, el PIB será más alto que el VAB. Si, por el contrario, el gobierno otorgara subsidios en exceso de sus ingresos tributarios, el nivel absoluto de VAB sería más alto que el nivel absoluto del PIB.

Fuente: MoSPI

Fuente: MoSPI

¿Y qué muestran los últimos datos?

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Los datos mostraron que en el primer trimestre de 2021-22, el PIB de la India creció un 20,1%, mientras que el VAB creció un 18,8%. Estas son comparaciones interanuales; en otras palabras, la producción total (medida por el PIB) de la economía india en los primeros tres meses del año financiero en curso (abril, mayo y junio) fue un 20,1% más que la producción total creada por la economía en los mismos meses. el año pasado. La producción total, medida por el VAB, creció un 18,1% interanual.

Es importante recordar que el PIB y el VAB se contrajeron un 24,4% y un 22,4%, respectivamente, en el primer trimestre del último ejercicio.

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¿Significa eso que India ha registrado una recuperación en forma de V?

No. Existe una diferencia entre una economía que se beneficia de un efecto base bajo y una que registra una recuperación en forma de V. Una recuperación en forma de V requiere que el PIB absoluto de una economía vuelva al nivel anterior a la crisis.

El PIB total y el VAB total se muestran en las tablas. La producción total de India en el primer trimestre, ya sea medido a través del PIB o el VAB, no se acerca a lo que era en el primer trimestre de 2019-20 (el año anterior a la pandemia). De hecho, ambas variables sugieren que los niveles de producción de la India están más cerca de los niveles de 2017-18. En otras palabras, India produjo la misma cantidad de bienes y servicios en el primer trimestre de este año que en el primer trimestre de hace cuatro años.

Los elevados aumentos en el PIB y el VAB están en términos porcentuales, y aunque se ven bien y no deben ser objeto de burla, son en su mayor parte una ilusión estadística creada por la base muy baja establecida por el bloqueo nacional completo en el primer trimestre del año pasado. .

Es por esta razón que Aditi Nayar, economista jefe, ICRA (una agencia de calificación), afirma que la fuerte expansión interanual en el primer trimestre del año fiscal 2022 es analíticamente engañosa con una desaceleración secuencial del 16,9% durante el cuarto trimestre del año fiscal 2021 y un déficit del 9,2% en relación con el nivel pre-Covid del primer trimestre del año fiscal 2020.

Aquí tienes otra forma de entender lo que está sucediendo. Imagine que el PIB en el primer trimestre de 2019-20 fue de 100 rupias. Luego cayó un 24% en el primer trimestre de 2020-21 para ser 76 rupias. Luego, en el primer trimestre del año financiero actual, el PIB aumentó en un 20% para convertirse en 91 rupias. así, aunque el PIB ha aumentado un 20% en términos porcentuales, la producción real es 9 rupias más baja que hace dos años. Agregue a eso la pérdida de dos años completos de crecimiento que habría sucedido si no fuera por la pandemia.

Si comparamos el crecimiento intertrimestral (Q1 FY22 con Q4 FY21), el PIB se contrajo casi un 17%.

Es por estas razones que en tiempos de crisis masivas, siempre es mejor mirar los niveles absolutos de producción para corregir y evaluar el estado de salud de una economía. Los cambios porcentuales funcionan bien en tiempos normales.

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¿Qué nos dicen los subcomponentes del PIB sobre el estado de la economía?

Los datos del PIB muestran lo que está sucediendo con los cuatro motores del crecimiento económico en cualquier economía. En el contexto de la India, el motor más importante es la demanda de consumo (C) de los particulares. Esta demanda suele representar el 56% de todo el PIB; técnicamente denominado Gasto de Consumo Final Privado o PFCE. El segundo motor más importante es la demanda de inversión (I) generada por las empresas del sector privado. Esto representa el 32% de todo el PIB de la India; técnicamente denominada Formación Bruta de Capital Fijo o FBCF. El tercer motor es la demanda de bienes y servicios generada por el gobierno (G). Esta demanda representa el 11% del PIB de la India y se denomina Gasto de consumo final del gobierno (GFCE). El cuarto motor es la demanda creada por Net Exports (NX). A esto se llega restando la demanda que tienen los indios de bienes extranjeros (es decir, las importaciones de la India) de la demanda que tienen los extranjeros de bienes y servicios indios (es decir, las exportaciones de la India). Dado que la India suele importar más de lo que exporta, es el motor más pequeño del crecimiento del PIB; a menudo es negativo.

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Entonces, GDP = C + I + G + NX

Como muestra la Tabla de datos del PIB, la demanda privada, el mayor motor de crecimiento, en el primer trimestre del año en curso se redujo casi exactamente al nivel en el que estaba en 2017-18.

Ésta es la variable más importante y también la más preocupante. Esto se debe a que, a menos que aumente la demanda de los particulares, las empresas no se entusiasmarán por invertir más. No sorprende descubrir que el segundo motor más grande, las inversiones o FBCF, languidece en los niveles de 2018-19.

La estrategia del gobierno ha sido reactivar el crecimiento estimulando las inversiones del sector privado. Con este fin, el gobierno ha otorgado exenciones fiscales y otros incentivos a los propietarios de empresas existentes y a los nuevos empresarios. Pero a menos que aumente la demanda del consumo privado, es poco probable que esta estrategia dé frutos.

También es digno de mención que el gasto público (GFCE) en realidad ha caído por debajo de los niveles del año pasado. Esto podría ser un lastre para el crecimiento futuro. En un momento en que todos los demás sectores están luchando por crear demanda, se espera que el gobierno recurra a lo que se denomina una política fiscal anticíclica y gaste más de lo habitual.

¿Qué dicen los datos de VAB sobre la economía?

Nos dicen qué sectores específicos lo están haciendo bien y cuáles están luchando por agregar valor.

La primera comprobación es si el VAB de un sector en el primer trimestre fue mayor que en 2019-20. Tal como están las cosas, solo dos sectores, agricultura, etc. y electricidad y otros servicios públicos, han logrado crecer más que en 2019-20.

Pero lo más preocupante es que el VAB de 'Comercio, hoteles, transporte, comunicaciones y servicios relacionados con la radiodifusión' y la 'Construcción' es menor que el de 2017-18. Estos son dos sectores que crearon muchos puestos de trabajo tanto para trabajadores calificados como no calificados en el pasado, y su debilidad implica niveles de desempleo más altos y débiles. El primero en particular es el sector que cuenta con la mayoría de los servicios de contacto. Desde una perspectiva política, una recuperación aquí requiere niveles más completos de vacunación y una mayor confianza del público.

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