ExplainSpeaking: conclusiones del último Informe de política monetaria del RBI
Esta semana, la discusión podría estar dominada por la elección del ganador del premio Nobel de Economía de este año.
Queridos lectores,
La mayor noticia de la semana pasada fue la revisión de la política monetaria. La revisión de octubre se retrasó porque el gobierno central no había podido nominar su cuota de tres miembros al Comité de Política Monetaria del Banco de la Reserva de la India.
Independientemente del retraso, el eventual decisión del MPC - un statu quo en la tasa de recompra - no fue una sorpresa.
Dado que la inflación minorista, el MPC variable del RBI está obligado a apuntar por ley, se ha mantenido por encima de la zona de confort en su mayor parte desde diciembre del año pasado, se esperaba que el MPC decidiera esperar antes de recortar la tasa de recompra (la tasa a la que El banco central de la India presta más dinero al sistema bancario).
Sin embargo, al entrar en la reunión, los dos temas más importantes fueron la evaluación del RBI de cuán grave será el impacto para la tasa de crecimiento del PIB este año financiero, así como las perspectivas de inflación.
Sobre la inflación, el RBI espera una caída constante.
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La inflación del IPC se proyecta en 6,8 por ciento para el segundo trimestre: 2020-21, entre 5,4 y 4,5 por ciento para el segundo semestre: 2020-21 y 4,3 por ciento para el primer trimestre: 2021-22, según la declaración de política.
En otras palabras, dado que se espera que la inflación caiga dentro de la banda de confort de RBI, es decir, 4%, +/- 2 puntos porcentuales, en la segunda mitad del año, podría haber un recorte de la tasa de recompra en los próximos meses.
Sobre el crecimiento del PIB, el RBI estableció el marcador y declaró que esperaba que la economía se contrajera un 9,5% en el año financiero en curso.
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El MPC opina que la reactivación de la economía de una pandemia de COVID-19 sin precedentes asume la máxima prioridad en la conducción de la política monetaria. Si bien la inflación ha estado por encima de la banda de tolerancia durante varios meses, el MPC considera que los factores subyacentes son esencialmente choques de oferta que deberían disiparse en los meses siguientes a medida que la economía se desbloquea, las cadenas de suministro se restablecen y la actividad se normaliza.
En consecuencia, pueden analizarse en esta coyuntura al establecer la orientación de la política monetaria. Teniendo en cuenta todos estos factores, el MPC decide mantener el statu quo en la tasa de política en esta reunión y esperar el alivio de las presiones inflacionarias para utilizar el espacio disponible para apoyar aún más el crecimiento, según la declaración de política.
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El RBI trató de compensar la pausa en los recortes de tasas haciendo aún más barato que se otorguen nuevos préstamos. Lo hizo ajustando las ponderaciones de riesgo y reduciendo el costo de crear crédito para los bancos. También proporcionó más liquidez para ayudar a la creación de crédito.
En pocas palabras, si bien hay signos alentadores de recuperación, no está del todo claro cómo se desarrollarán las cosas y es por eso que RBI continúa en un modo de esperar y observar. Idealmente, a medida que la economía se recupera y se restablecen las líneas de suministro, la inflación minorista debería disminuir, pero todo depende de la disminución de la tasa de infecciones por Covid-19. Si eso vuelve a subir, por cualquier motivo, entonces todas las apuestas están canceladas.
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Además de la revisión de la política monetaria, el RBI también publicó su segundo Informe de Política Monetaria de 2020. Las TPM se publican dos veces al año, una en abril y otra en octubre, y proporcionan un resumen completo del estado de la economía.
Aquí hay cinco gráficos de la edición de octubre que se destacaron.
Gráfico 1 El GRÁFICO 1 muestra lo que los pronosticadores profesionales, encuestados en la ronda de septiembre de 2020 de la encuesta del Banco de la Reserva, esperaban que el crecimiento del PIB real de la India avanzara. La fuerte recuperación en el primer trimestre del próximo año financiero está impulsada por el efecto base, gracias a una fuerte contracción del PIB de casi el 24% en el primer trimestre del año financiero en curso.
Gráfico 2 El GRÁFICO 2 mapea la confianza del consumidor tanto actual como lo que los consumidores esperan dentro de un año. Si bien el índice de situación actual cayó a un mínimo histórico en septiembre, para el próximo año, la confianza del consumidor mejoró en la ronda de septiembre de 2020, impulsada por una mejor percepción de la situación económica general, el escenario del empleo y los ingresos.
Gráfico 3 El GRÁFICO 3 mapea el sentimiento en el lado comercial y aquí la historia es un poco mejor. La Encuesta de Perspectivas Industriales de RBI refleja optimismo ya que las expectativas (línea azul) para el próximo trimestre volvieron a la zona de expansión (por encima de 100).
Gráfico 4 El GRÁFICO 4 subraya la enorme diferencia entre los precios del combustible nacionales e internacionales. El gobernador del RBI, Shaktikanta Das, ha expresado en el pasado su preocupación por el papel de precios domésticos tan altos del combustible (gracias esencialmente a los altos impuestos del gobierno central) en el aumento de la inflación minorista. La alta inflación minorista ha sido la razón principal por la que el RBI no ha podido recortar más las tasas de interés.
Gráfico 5 y 6 Los GRÁFICOS 5 y 6 muestran el estado de la industria de la vivienda en India. La pandemia simplemente ha exacerbado la tendencia de vender menos unidades y lanzar menos unidades nuevas. En gran medida refleja dos cosas: una, los desafíos regulatorios y de financiamiento en la industria de la vivienda y dos, una caída en la demanda de los consumidores.
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Como resultado, el índice general de precios (línea punteada roja en el último gráfico) también ha tenido una tendencia a la baja. La única excepción durante la fase posterior a Covid ha sido el mercado de Bengaluru, donde los precios se dispararon en el primer trimestre.
En la próxima semana, la discusión podría estar dominada por la elección del último premio Nobel de economía. Es probable que la decisión se haga pública el lunes. Dos de los ganadores del año pasado, Abhijit Banerjee y Esther Duflo, tenían una gran conexión con la India.
En un año en el que las economías de todo el mundo se han enfrentado a uno de sus desafíos más difíciles y los responsables de la toma de decisiones han luchado continuamente para encontrar las herramientas de política adecuadas para abordar la demanda y los choques de oferta, sería interesante ver a quién se elige para el mayor honor.
Mantenerse a salvo.
Udit
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