Explicado: ¿Qué explica que los precios del petróleo crudo caigan por debajo de la marca de $ 0?
Precio del petróleo crudo: lo primero que hay que entender es que, incluso antes del bloqueo global inducido por Covid-19, los precios del petróleo crudo habían estado cayendo en los últimos meses.
A este precio, el vendedor estaría pagando al comprador de crudo por cada barril que compra. (Fuente: Bloomberg) Los mercados petroleros estadounidenses crearon historia el lunes cuando los precios del West Texas Intermediate (WTI), la mejor calidad de petróleo crudo del mundo, cayeron a menos $ 40,32 el barril en Nueva York. No solo es este el precio del petróleo crudo más bajo jamás conocido, según Bloomberg, el más bajo anterior fue inmediatamente después de la Segunda Guerra Mundial, sino que también muy por debajo de la marca cero.
A este precio, el vendedor pagaría al comprador de petróleo crudo $ 40 por cada barril que compra.
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¿Pero como puede ser eso? ¿Cómo cayeron los precios por debajo de cero en primer lugar? ¿Por qué bajarían de $ 0 a - $ 5 a - $ 10 y así sucesivamente hasta - $ 40 el barril? Sin duda, independientemente de cómo se vea, este no es un resultado ilógico.
El contexto
Lo primero que hay que entender es que, incluso antes del bloqueo global inducido por Covid-19, los precios del petróleo crudo habían estado cayendo en los últimos meses. Estaban más cerca de los 60 dólares el barril a principios de 2020 y, para fines de marzo, estaban más cerca de los 20 dólares el barril.
La razón fue sencilla. El precio de una mercancía cae cuando la oferta es mayor que la demanda. En gran medida, los mercados petroleros, a nivel mundial y más en los EE. UU., Se enfrentan a un exceso enorme.
Históricamente, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), liderada por Arabia Saudita, que es el mayor exportador de petróleo crudo del mundo (exporta por sí solo el 10% de la demanda mundial), solía funcionar como un cartel y arreglar precios en una banda favorable. Podría bajar los precios aumentando la producción de petróleo y subir los precios reduciendo la producción.
En el pasado reciente, la OPEP ha estado trabajando con Rusia, como OPEP +, para fijar los precios y la oferta globales.
Debe entenderse que recortar la producción o cerrar por completo un pozo de petróleo es una decisión difícil porque reiniciarlo es costoso y engorroso. Además, si un país recorta la producción, corre el riesgo de perder cuota de mercado si otros no hacen lo mismo.
El precio global del petróleo no es en absoluto un ejemplo de un mercado competitivo que funciona bien. De hecho, sus operaciones fluidas dependen de manera crucial de que los exportadores de petróleo actúen en conjunto.
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El comienzo de los problemas
Pero a principios de marzo, este feliz acuerdo llegó a su fin cuando Arabia Saudita y Rusia no estaban de acuerdo con los recortes de producción necesarios para mantener los precios estables. Como resultado, los países exportadores de petróleo, encabezados por Arabia Saudita, comenzaron a subcotizar el precio de los demás mientras seguían produciendo las mismas cantidades de petróleo.
Esta era una estrategia insostenible en circunstancias normales, pero lo que la hizo aún más calamitosa fue la creciente propagación del coronavirus, que, a su vez, estaba reduciendo drásticamente la actividad económica y la demanda de petróleo. Con cada día que pasaba, los países desarrollados caían presa de Covid-19 y con cada bloqueo, había menos vuelos para abordar, menos automóviles para usar, etc.
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Un pumpjack opera en un pozo de petróleo en la cuenca del Pérmico cerca de Orla, Texas. (Foto de Bloomberg) Entra Covid-19.
Cuando se resolvió la discordia entre Arabia Saudita y Rusia la semana pasada, bajo la presión del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, posiblemente ya era demasiado tarde. Los países exportadores de petróleo decidieron recortar la producción en 6 millones de barriles por día, los mayores recortes de producción, y sin embargo, la demanda de petróleo se estaba reduciendo de 9 a 10 millones de barriles por día.
Esto significó que el desajuste entre la oferta y la demanda continuó empeorando durante marzo y abril. Según los informes, todos los posibles desajustes dieron como resultado que casi toda la capacidad de almacenamiento se agotara. Los trenes y barcos, que también se usaban normalmente para transportar petróleo, se usaban solo para almacenar petróleo.
También es crucial entender aquí que EE. UU. Se convirtió en el mayor productor de petróleo crudo en 2018. Y esa es una de las razones por las que, a diferencia de todos los presidentes de EE. UU. Anteriores, que siempre presionaron para que los precios del petróleo crudo fueran más bajos, especialmente en un año electoral, Donald Trump ha estado presionando para que aumenten los precios del petróleo.
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Que paso el lunes
Los contratos de mayo para el WTI, la variante de petróleo crudo estadounidense, vencen el martes 21 de abril. A medida que se acercaba la fecha límite, los precios comenzaron a caer en picado. Esto se debió a dos amplias razones.
Para el lunes, había muchos productores de petróleo que querían deshacerse de su petróleo incluso a precios increíblemente bajos en lugar de elegir la otra opción: detener la producción, que habría sido más costoso reiniciar en comparación con la pérdida marginal en las ventas de mayo.
Desde el lado del consumidor, es decir, aquellos que tienen estos contratos, fue un dolor de cabeza igualmente grande. Los titulares de contratos querían librarse de la compulsión de comprar más aceite cuando se dieron cuenta, bastante tarde en retrospectiva, de que no había espacio para almacenar el aceite si iban a recibir la entrega.
Las plataformas petrolíferas no utilizadas se encuentran en el Golfo de México cerca de Port Fourchon, Louisiana. (Foto de Reuters: Lee Celano) Pensaron que sería más costoso para ellos aceptar la entrega de aceite, pagar por su transporte y luego pagar por almacenarlo (posiblemente por un período más largo, dadas las circunstancias), especialmente cuando no hay almacenamiento disponible que simplemente recibir un golpe. sobre el precio del contrato.
Esta desesperación de ambos lados, compradores y vendedores, por deshacerse del petróleo significó que los precios del petróleo no solo se desplomaron a cero, sino que también se hundieron profundamente en territorio negativo.
A corto plazo, tanto para los titulares del contrato de entrega como para los productores de petróleo, era menos costoso pagar $ 40 el barril y deshacerse del petróleo en lugar de almacenarlo (compradores) o detener la producción (productores).
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Precios del petróleo en el futuro
Es importante señalar que fue el precio del WTI de mayo en los mercados estadounidenses el que bajó tanto. Los precios del petróleo crudo en otros lugares cayeron, pero no tanto. Además, al menos por ahora, los precios del petróleo para junio están fijados en alrededor de 20 dólares el barril.
Es probable que este fue un evento único y no sucederá ya que los productores se ven obligados a reducir aún más la producción.
Pero no se puede descartar una repetición del drama del lunes porque, como Covid-19 continúa extendiéndose, la demanda cae todos los días.
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Al final, sería el desajuste entre la oferta y la demanda (ajustado por cuánto se puede almacenar) lo que decidirá el destino de los precios del petróleo.
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