Explicado: ¿Qué significa el aumento en el rendimiento de los bonos para los inversores, el gobierno?

El repentino aumento de los rendimientos de los bonos nacionales y mundiales moderó recientemente el entusiasmo de los participantes del mercado de valores de todo el mundo.

El rendimiento de los bonos es el rendimiento que obtiene un inversor de ese bono o de un título gubernamental en particular.

Aumento de los rendimientos de los valores gubernamentales o los bonos en los Estados Unidos y la India han suscitado preocupación por el impacto negativo en otras clases de activos, especialmente los mercados de valores e incluso el oro. El rendimiento de los bonos a 10 años en India subió desde el mínimo reciente del 5,76% al 6,20% en línea con el aumento de los rendimientos en EE. UU., Lo que provocó nerviosismo en el mercado de valores, donde el índice de referencia Sensex cayó 2.300 puntos la semana pasada.

Con más de 70,55 rupias lakh crore de valores gubernamentales (G-Secs) en circulación y el gobierno planea tomar más prestado del mercado a través de G-Secs, el movimiento de los rendimientos seguirá siendo observado en los próximos meses.

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¿Por qué aumentan los rendimientos de los bonos?

El rendimiento de los bonos es el rendimiento que obtiene un inversor de ese bono o de un título gubernamental en particular. Los principales factores que afectan el rendimiento son la política monetaria del Banco de la Reserva de la India, especialmente el curso de las tasas de interés, la posición fiscal del gobierno y su programa de endeudamiento, los mercados globales, la economía y la inflación. Con la pandemia alterando los cálculos, la ministra de Finanzas, Nirmala Sitharaman, fijó el déficit fiscal para 2021-22 en el 6,8% del PIB (el objetivo original era del 3,5%) y apunta a volver a situarlo por debajo del 4,5% para 2025-26.

Una caída en las tasas de interés hace que los precios de los bonos suban y los rendimientos de los bonos caigan, y el aumento de las tasas de interés hace que los precios de los bonos caigan y los rendimientos de los bonos aumenten. En resumen, un aumento en los rendimientos de los bonos significa que las tasas de interés en el sistema monetario han caído y los rendimientos para los inversores (aquellos que invirtieron en bonos y valores gubernamentales) han disminuido.

¿Cómo ha afectado la subida del rendimiento a los mercados de valores?

El repentino aumento de los rendimientos de los bonos nacionales y mundiales moderó recientemente el entusiasmo de los participantes del mercado de valores de todo el mundo. La rabieta de la puesta a punto de 2013 mostró la relación entre los rendimientos de los bonos y los mercados de valores: un aumento repentino en los rendimientos de los bonos provocó que los mercados se deslizaran, ya que se presenciaron ventas masivas de bonos. Los rendimientos de los bonos son inversamente proporcionales a los rendimientos de las acciones; cuando los rendimientos de los bonos disminuyen, los mercados de acciones tienden a tener un rendimiento superior, y cuando los rendimientos aumentan, los rendimientos del mercado de acciones tienden a tambalearse. Esta podría ser una de las razones de la corrección de Nifty esta semana, dijo Nirali Shah, Jefe de Investigación de Renta Variable de Samco Securities.

Tradicionalmente, cuando los rendimientos de los bonos aumentan, los inversores comienzan a reasignar las inversiones de las acciones a los bonos, ya que son mucho más seguros. A medida que aumentan los rendimientos de los bonos, aumenta el costo de oportunidad de invertir en acciones y las acciones se vuelven menos atractivas.

Además, un aumento en los rendimientos de los bonos eleva el costo de capital para las empresas, lo que a su vez comprime las valoraciones de sus acciones. Eso es algo que los inversores ven cuando el RBI recorta o aumenta la tasa de recompra. Un recorte en la tasa de recompra reduce el costo de los préstamos para las empresas, lo que lleva a un aumento en el precio de las acciones y viceversa.

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¿Cómo se verán afectados el programa de empréstitos y la economía?

Cuando los rendimientos de los bonos aumentan, el RBI tiene que ofrecer un precio / rendimiento de corte más alto a los inversores durante las subastas. Esto significa que los costos de endeudamiento aumentarán en un momento en que el gobierno planea recaudar Rs 12 lakh crore del mercado. Sin embargo, se espera que RBI estabilice los rendimientos a través de operaciones de mercado abierto y giros operativos. Además, dado que los costos de endeudamiento del gobierno se utilizan como punto de referencia para fijar el precio de los préstamos a empresas y consumidores, cualquier aumento en los rendimientos se transmitirá a la economía real.

¿Los altos rendimientos afectarán el flujo de fondos de inversión extranjera de cartera (FPI)?

Si. Los rendimientos de los bonos juegan un papel importante en el flujo de FPI. Tradicionalmente, cuando los rendimientos de los bonos aumentan en los EE. UU., Los FPI se mueven fuera de las acciones indias. Además, se ha visto que cuando aumenta el rendimiento de los bonos en la India, se produce una salida de capital de las acciones y la deuda.

Un mayor rendimiento de los bonos del Tesoro en los EE. UU. Lleva a los inversores a trasladar su asignación de activos desde acciones o deuda de mercados emergentes más riesgosos al Tesoro de EE. UU., Que es el instrumento de inversión más seguro. Por lo tanto, un aumento continuo de los rendimientos en los mercados desarrollados puede ejercer más presión sobre los mercados de valores de la India, que pueden ser testigos de una salida de fondos. Incluso un aumento en los rendimientos de los bonos domésticos haría que la asignación se moviera de capital a deuda.

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¿Cómo se han movido los rendimientos de los bonos en el pasado reciente?

Durante la primera mitad de 2020-21, los rendimientos de los bonos estuvieron en su mayoría por debajo del 6% debido a la gestión efectiva del rendimiento por parte del RBI. Sin embargo, esto cambió después del Presupuesto cuando el gobierno aumentó su programa de endeudamiento para el año fiscal actual y anunció uno agresivo para el año fiscal 22. Con poco más de un mes para el FY21, el mercado todavía espera un monto de endeudamiento consolidado de más de Rs 2.5 lakh crore según el calendario de subastas del Centro y los estados, dijo Soumya Kanti Ghosh, Asesor Económico en Jefe del Grupo, State Bank of India .

El bono de referencia a 10 años de India tocó el 6,20% la semana pasada. El aumento promedio en los rendimientos de los valores gubernamentales a lo largo de 3, 5 y 10 años ha sido de alrededor de 31 puntos básicos desde el Presupuesto. Los bonos corporativos calificados como 'AAA' y los diferenciales de SDL aumentaron entre 25 y 41 puntos básicos durante este período.

¿El aumento de los rendimientos es un fenómeno global?

Los rendimientos ya han aumentado en todo el mundo, y es casi seguro que aumentarán aún más en los EE. UU., Especialmente si la administración Biden obtiene su paquete de $ 1,9 billones sobre la línea. Un aumento lento pero constante permitirá que otras clases de activos se ajusten. Es probable que un rápido aumento en los rendimientos de EE. UU. Ponga nerviosos a los aficionados a comprar todo. El rendimiento de los bonos en EE. UU., Que estaba en 0,31% en marzo de 2020, tocó el 1,40% recientemente. En el Reino Unido, los bonos a 10 años subieron 40 puntos básicos en febrero para tocar el 0,76% esta semana. Mientras que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, calificó esta semana el reciente aumento de los rendimientos de los bonos como una declaración de confianza en las perspectivas económicas, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dijo que están monitoreando de cerca los rendimientos de la deuda pública.

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¿Qué deben tener en cuenta los inversores?

Los rendimientos de los bonos se mueven en función de varios factores, y los inversores deberán estar atentos a la evolución tanto nacional como global mientras invierten en ellos. Si la inflación y las tasas de interés en la economía son factores clave que determinan los rendimientos, a su vez se ven afectados por varios otros factores, como el crecimiento económico, la calificación soberana, la oferta monetaria, los préstamos gubernamentales, la liquidez global y la evolución geopolítica. Ahora que el RBI permite la participación minorista en G-Secs, los inversores deben estar atentos a los desarrollos antes de tomar una decisión.

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