Bonos cupón cero: herramienta gubernamental innovadora para financiar los PSB, mantener el déficit bajo control

Bonos cupón cero: los fondos recaudados mediante la emisión de estos instrumentos, que son una variación de los bonos de recapitalización emitidos anteriormente a los bancos del sector público, se están utilizando para capitalizar el banco estatal.

Clientes en una sucursal de Punjab & Sind Bank en Nueva Delhi (Fotógrafo: Anindito Mukherjee / Bloomberg)

El gobierno ha utilizado la innovación financiera para recapitalizar Punjab & Sind Bank mediante la emisión del prestamista por valor de 5.500 millones de rupias en bonos sin intereses valorados a la par. Los fondos recaudados mediante la emisión de estos instrumentos, que son una variación de los bonos de recapitalización emitidos anteriormente a los bancos del sector público, se están utilizando para capitalizar el banco estatal.

Aunque estos no generarán interés para el suscriptor, los participantes del mercado lo denominan tanto una 'ilusión financiera' como una 'gran innovación' del gobierno, donde está utilizando 100 rupias para crear un impacto de 200 rupias en la economía.

Punjab & Sind Bank MD y CEO S Krishnan dijeron que estos son tipos especiales de bonos de cupón cero emitidos por el gobierno después de la debida diligencia y que se emiten a la par.

Dado que estos bonos no son negociables, el prestamista los ha mantenido en la categoría HTM, sin exigirle que registre ninguna ganancia o pérdida de valor de mercado de estos bonos.

Los participantes del mercado financiero dijeron que el gobierno parece haber encontrado una forma innovadora de capitalizar los bancos, que no afecta el déficit fiscal y, al mismo tiempo, proporciona el capital social que tanto necesitan los bancos. Pero también advierten que esto puede no ser una solución permanente para los problemas del sector bancario.

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¿Qué tipo de vínculos son estos?

A diferencia de los tramos anteriores de bonos de recapitalización que devengaban intereses y se vendieron a diferentes bancos, estos valores especiales GOI no transferibles y que no devengan intereses tienen un vencimiento de 10 a 15 años y se emiten específicamente a Punjab & Sind Bank.

Estos bonos de recapitalización son tipos especiales de bonos emitidos por el gobierno central específicamente para una institución en particular. Solo esos bancos, el que se especifique, pueden invertir en ellos, nadie más. No es negociable, no es transferible. Está limitado solo a un banco específico, y es por un período específico ... se mantiene en la categoría de mantenimiento hasta el vencimiento (HTM) del banco según las pautas del RBI. Dado que se mantiene hasta el vencimiento, se contabiliza al valor nominal (y) no habrá ningún ajuste a precio de mercado. Entonces, estos son tipos especiales de bonos emitidos por el gobierno después de la debida diligencia, dijo Krishan.

Aunque de cupón cero, estos bonos son diferentes de los bonos de cupón cero tradicionales en una cuenta: ya que se emiten a la par, no hay intereses; en casos anteriores, al ser emitidos con descuento, técnicamente devengan intereses.

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Ahora estos se hacen cupón cero y además de que no hay diferencia, dicho monto se pagará al vencimiento según la notificación del gobierno ... No hay cupón, es cupón cero, se emite a la par y se pagará al final del período especificado, dijo Krishan.

Un alto funcionario del Ministerio de Finanzas explicó que, si bien la contabilidad de estos bonos está a la par, de hecho, lo que importa es el valor actual neto del instrumento. Estos son instrumentos que son una variación de los bonos recapitulativos pero que efectivamente cumplen el mismo propósito, y se emiten de conformidad con las pautas del RBI, dijo el funcionario. El Ministerio de Finanzas notificó estos bonos en el diario oficial el 11 de diciembre.

¿En qué se diferencian de los bonos cupón cero emitidos por empresas privadas?

Los bonos cupón cero de empresas privadas normalmente se emiten con descuento, pero como estos bonos especiales no son negociables, pueden emitirse a la par.

Existe una diferencia entre los bonos cupón cero emitidos por otras empresas y estos. Tiene toda la razón, normalmente los bonos cupón cero se emiten con descuento, que también son negociables. Aquí, no se trata de negociar y estos son tipos especiales de bonos, que el gobierno emite específicamente a una persona específica y se emite a la par, dijo Krishan.

Si bien elogiaron la decisión del gobierno de inyectar capital en los bancos, dos altos ejecutivos de la industria financiera, que no quisieron ser identificados, dijeron que esta decisión gana tiempos pero no resuelve el problema de forma permanente.

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Es una gran innovación del gobierno en el que está utilizando Rs 100 para crear un impacto de Rs 200 en la economía. Está emitiendo un bono cupón cero que se suma a 5.500 millones de rupias a la par del Punjab & Sind Bank, que vencerá en tramos entre 2030 y 2035. El valor de mercado de estos bonos rondaría las 2.750 millones de rupias. Punjab & Sind Bank, al invertir en estos bonos de la categoría mantenidos hasta el vencimiento, no tendrá que contabilizar la pérdida de valor de mercado y valorará los bonos al costo, es decir, 5.500 millones de rupias. El gobierno inyectará 5.500 millones de rupias en el capital social de Punjab & Sind Bank, dijo uno de los ejecutivos del sector financiero.

Al hacerlo, la suficiencia de capital de Punjab & Sind Bank aumenta en 5.500 millones de rupias (en lugar de 2.750 millones de rupias).

Si bien esto es una ilusión financiera, finalmente el gobierno se ha dado cuenta de que es mejor hacer lo que están haciendo los países occidentales en lugar de lo que sus académicos nos recomiendan. Uno debe recordar que la ilusión financiera le da tiempo para poner su casa en orden. No resuelve el problema de forma permanente, pero le da más tiempo para resolverlo, agregó el ejecutivo.

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