Explicado: Qué significa el acuerdo de Air India para el gobierno, Tata Group

Acuerdo de Air India: la venta de la aerolínea nacional subraya el compromiso del gobierno con la desinversión, pero aún lo deja con una deuda significativa. Para los Tata, es una apuesta emocional y empresarial a largo plazo.

La venta de Air India a un actor privado ha estado a la vista durante mucho tiempo. (Foto exprés: Amit Chakravarty)

El viernes, el gobierno anunció su decisión de vender toda su participación en Air India (AI), así como la participación de AI en otras dos empresas: Air India Express Ltd (AIXL) y Air India SATS Airport Services Pvt Ltd (AISATS).

¿Por qué se vendió Air India?

La venta de Air India a un actor privado ha estado a la vista durante mucho tiempo. AI fue fundada por Tata Group en 1932, pero en 1947, cuando India ganó la independencia, el gobierno compró el 49% de las acciones de AI. En 1953, el gobierno compró la participación restante y AI fue nacionalizada.

Durante las siguientes décadas, la aerolínea nacional dominó los cielos indios. Sin embargo, con la liberalización económica y la creciente presencia de actores privados, este dominio se vio seriamente amenazado. También ideológicamente, el gobierno que administraba una aerolínea no encajaba del todo con el mantra de la liberalización.

En 2007, AI (que realizaba vuelos internacionales) se fusionó con la aerolínea nacional, Indian Airlines, para reducir las pérdidas. Pero lo que demuestra lo mal que estaba gestionada la aerolínea es que nunca ha obtenido beneficios desde 2007.

De hecho, desde 2009-10, el gobierno (e indirectamente el contribuyente) ha gastado más de 1,1 millones de rupias lakh crore para compensar directamente las pérdidas o recaudar préstamos para hacerlo. En agosto de 2021, la deuda de AI era de 61.562 millones de rupias. Además, cada día adicional que la IA permanece operativa, el gobierno sufre una pérdida de 20 millones de rupias, o 7.300 millones de rupias por año.

¿Por qué no se vendió antes?

El primer intento de reducir la participación del gobierno, la desinversión, se realizó en 2001 bajo el entonces gobierno de la NDA. Pero ese intento, de vender el 40% de las acciones, fracasó. A medida que la viabilidad de la IA empeoraba con cada año que pasaba, estaba claro para todos, incluido el gobierno, que tarde o temprano el gobierno tendría que privatizar la aerolínea.

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En 2018, durante su primer mandato, el gobierno de Narendra Modi hizo otro intento de vender la participación del gobierno, esta vez, el 76%. Pero no obtuvo ni una sola respuesta.

El último intento se inició en enero de 2020, y aunque la aviación es uno de los sectores más afectados por la pandemia, el gobierno ha podido finalmente concluir la venta.

Entonces, ¿cómo se logró esta vez?

Hubo dos obstáculos principales.

Uno, el mero hecho de que el gobierno retuviera una participación parcial. En otras palabras, mientras el gobierno mantuviera una cierta participación de AI, los actores privados no parecían interesados. Eso se debe a que la mera idea de la propiedad del gobierno, incluso si era tan pequeña como el 24%, hizo que las empresas privadas se preguntaran si tendrían la libertad operativa necesaria para revertir una aerolínea con pérdidas tan grandes. A diferencia de todos los intentos anteriores, esta vez el gobierno puso a la venta el 100% de su participación.

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Dos, la gran montaña de deudas en los libros de AI, sin mencionar las pérdidas en curso. En el pasado, el gobierno esperaba que los postores asumieran una cierta cantidad de la deuda junto con la aerolínea. Ese enfoque no funcionó. Esta vez, el gobierno dejó que los postores decidieran la cantidad de deuda que querían pagar. Estos dos factores marcaron la diferencia.

¿Cuál es el significado de esta venta?

Desde la perspectiva del gobierno, hay dos formas de verlo.

Uno, subraya el compromiso del primer ministro Modi de reducir el papel del gobierno en la economía; puede afirmar que ha salvado a los contribuyentes de pagar por las pérdidas diarias de IA. Dadas las dificultades históricas en la desinversión de AI, o cualquier desinversión en absoluto (ver tabla), este es un logro significativo.

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Sin embargo, puramente en términos de dinero, el acuerdo no da como resultado un gran paso hacia el logro del objetivo de desinversión del gobierno para el año en curso. Además, de la deuda total de IA de 61.562 millones de rupias, los Tatas se harán cargo de 15.300 millones de rupias y pagarán 2.700 millones de rupias adicionales en efectivo al gobierno. Eso deja 43.562 millones de rupias de deuda. Los activos que quedan con el gobierno, como edificios, etc., probablemente generarán 14,718 millones de rupias. Pero eso todavía dejará al gobierno con una deuda de Rs 28,844 crore para pagar.

Por lo tanto, se puede argumentar que si el gobierno hubiera manejado bien la IA, podría haber obtenido ganancias y saldado las deudas, en lugar de vender la aerolínea (que puede generar ganancias) y aún quedar con una gran cantidad de deuda.

Desde la perspectiva de Tata, además del aspecto emocional de recuperar el control de una aerolínea que iniciaron, la adquisición de AI es una apuesta a largo plazo. Se espera que los Tata inviertan mucho más de lo que le han pagado al gobierno si esta apuesta les funciona.

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